美联储在经济不确定性中面临复杂决策

未来几周，随着美国经济面临一系列因素的影响，美联储官员将在利率问题上面临一个具有挑战性的决定。

尽管有报告显示，经济增长过快，无法完全抑制通胀，且公债收益率飙升可能抑制经济活动，但美联储不太可能宣布结束历时19个月的升息行动。这给美联储主席Jerome Powell发出了一个艰难的信息挑战。

自美联储在9月19日至20日的会议上决定维持利率不变以来，各种因素出现，使政策前景进一步复杂化。中东地区爆发战争，增加了地缘政治的不确定性。此外由于美国国会一半的议员群龙无首，政府关门的最后期限即将到来，政治形势仍不稳定。潜在的通胀似乎正在降温，但9月份住房和服务价格的突然飙升威胁到了美联储关于价格压力将继续减弱的说法。

Jerome Powell必须在不向金融市场发出混杂信号的情况下驾驭这种复杂的环境。一方面，他必须避免灌输毫无根据的信心，即当前的金融状况已经足够严格，足以将通胀降至美联储2%的目标，尽管事实可能确实如此。另一方面，他必须防止人们毫无根据地担心央行将需要提高利率来抑制经济增长，这种情况也是有可能的。

本周Powell计划在纽约经济俱乐部发表讲话，这可能是他在10月31日至11月1日政策会议之前的最后一次实质性评论。分析人士预计鲍威尔将重点关注最近债券收益率的迅速飙升，这可能有助于央行实现其通胀目标，但也可能意味着政策的关键时刻。

以美联储前理事Larry Meyer为首的货币政策分析(Monetary Policy Analytics)分析师指出美联储已迅速将重点从单一的通胀控制转向避免衰退。这种转向部分取决于美国国债收益率上升背后的原因。如果这是由于投资者预期美联储会进一步加息，那么央行可能会觉得有必要跟随市场。然而，如果这是由于对经济及其风险的看法不断变化，投资者可能实际上是在帮助美联储，并取代进一步加息。

自9月份的会议以来，形势已经发生了变化，几位美联储官员暗示债券收益率的上升可能会让加息的可能性消失。美联储目前正密切关注这些事态发展。

即将召开的政策会议可能会开启这场辩论的新篇章。如果像金融市场预期的那样，央行在11月1日维持利率不变，这将是自2022年3月本轮紧缩周期开始以来，韩国央行首次连续召开会议而不加息。描述这一预期结果同时为未来加息敞开大门，对Powell来说将是一个挑战。此外他必须应对有关降息或调整美联储政策其他方面的可能性的猜测，比如正在进行的缩减央行资产负债表的行动。

这对Powell来说是一个关键时刻，中东冲突和华盛顿的政治动荡进一步加剧了这一时刻，共和党人在美国众议院罢免了他们的最高领导人。

自美联储7月上调指标隔夜利率以来，长期公债收益率已飙升近1个百分点，这可能影响消费者和企业贷款利率。虽然这可能有助于抑制通胀，但也可能把经济推得太远。目前10年期美国国债的收益率仅比美联储的政策利率低约0.6个百分点，这是影响货币政策的一个重要因素。

Powell还需要评估通货膨胀的轨迹。最近的数据并不完全符合美联储对经济温和放缓和通胀稳步下降的预期。美联储理事Christopher Waller称美国经济“蓬勃发展”，第三季度GDP年增长率可能达到4%。

然而数据与美联储的观点不一致，引发了对未来通胀路径的质疑。最近欧元兑美元汇率飙升，表明这一主要货币对的波动性增加，这又增加了一层复杂性。

在这种错综复杂的环境下，Powell将需要说明他对持续“反通胀”的信念是否保持不变。虽然一些人认为经济的持续强劲支持了这一观点，但最近的数据却显示出不同的情况。美联储关于持续的反通胀的说法与经济增长、低失业率和通胀趋势的回升并不一致。

在美联储召开会议时，它必须仔细权衡这些相互冲突的因素，以确定最佳行动方案，以确保经济稳定，并维持其物价稳定和充分就业的双重使命。