根据快速估计，尽管参考基数很高，但波兰第一季度的GDP同比下降了0.2%。季度数据显示，经济按季度增长3.9%，避免了技术性衰退。全年GDP可能增长1%以上，因此我们又回到了高于共识的预期中
波兰今年第一季度GDP同比收缩0.2%，好于市场共识的-0.8%和ING的预测-1.5%。此前，2022年第四季度同比增长2.3%。
经季节性调整的数据显示，GDP季度环比增长3.9%（非年化），继去年最后一个季度季度环比下降2.3%之后，意味着波兰经济避免了技术性衰退。同比下降主要是由于2022年第一季度的基线非常高，当时经济环比增长4.4%（南澳）。
该报告不包括GDP结构的数据，这要到5月31日才能知道。但在我们看来，同比下降主要是家庭消费下降加深的结果，继去年第四季度同比下降1.1%之后。此外，库存变化的可能负面贡献反映了企业库存的部分正常化，尽管其幅度可能低于我们的预期。供应链的正常化和一些部件价格的增长减速，甚至下降，都支持了这一点。
在我们看来，支持今年第一季度GDP的是外贸。在出口实际增长的同时，进口按年率计算有所下降，这与国内需求（消费、库存）的萎缩有关。商品价格的正常化带来了进口价格的明显减速。
今年年初，我们对2023年的GDP预测非常乐观，而且高于共识，即年比+1%，假设净出口强劲。后来，由于国内需求的疲软，我们将其下调至+0.5%。
未来仍有许多风险。如果“信贷炸弹”不落在美国和欧洲（最近的数据表明，美国地区银行危机的影响比预期的要小一些），波兰2023年的GDP同比增长可能超过1%（同比增长1.5-2.5%）。
我们的基线设想是，第一季度是一个转折点，随后的几个季度将带来回升，尽管是温和的回升。我们预计只有在今年第四季度才会有更明显的反弹。反弹的一个关键前提是通胀率进一步下降，消费者购买力恢复，这将重新点燃消费。
保持净出口的积极贡献，对整个2023年的GDP势头也很重要。国外的情况仍然不确定，我们看到了广泛的预期，从美国和欧洲的衰退情景，到更乐观的情景。
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