澳大利亚的幸运经济

和美国一样，但又不同

在某些方面，澳大利亚的经济形势与美国相似。美国经济一直在放缓，但仍在以合理的速度增长，房地产市场的疲软被持续紧张的劳动力市场所抵消。

然而，与美国相比，中国的重新开放，以及在2022年发生一些政治争端后对澳大利亚进口持更务实的态度，应该会对出口、采掘行业和农业提供更大的支持。不过需要明确的是，我们对中国需求进一步增长的预期相对温和。

澳大利亚的通货膨胀率仍远高于澳大利亚央行设定的2-3%的目标范围，2月份同比增长6.7%。但最新报告显示，它的下降速度比预期的要快。澳大利亚的工资增长似乎也没有什么风险，与美国不同的是，澳大利亚的工资增长仍然非常温和，尽管工资增长数字仍在缓慢上升。

经济正在放缓，但速度缓慢

在这种喜忧参半的背景下，澳大利亚央行发出的信息同样喜忧参半也就不足为奇了。在2月份的会议上，澳大利亚央行表示，通货膨胀直到2025年才会回到其目标范围。我们认为，这一声明旨在加强澳大利亚央行抗击通胀的声誉，但它描绘了一幅过于悲观的图景，相比之下，我们预计到今年年底，通胀将降至接近目标的水平，即使实际上没有达到目标。

3月份的会议传递了一个非常不同的信息，对文本的微小调整被解读为意味着澳大利亚央行将在现金利率峰值上调25个基点的范围内。这一观点在会议结束后不久就受到了挑战，因为劳动力数据描绘了劳动力市场强劲得多的形象，不过最新的通胀数据再次让这一观点走上了正轨。

上次会议的纪要证实，暂停加息是澳大利亚央行的意图，而动摇市场的金融动荡，加上美国加息前景更为温和，意味着本周期很可能再加息一次。甚至可能都不是。

在12月通胀飙升后，我们在几个月前将现金利率峰值上调至4.10%，但最近的事件鼓励我们将其上调25个基点，至3.85%的峰值，无论从绝对意义上还是相对意义上来说都很低。

到目前为止，澳大利亚央行紧缩政策的影响将继续逐步渗透到更广泛的经济中，因为重新设定的抵押贷款将逐步适应更高的现金利率，进一步增加偿债成本，大流行导致的现金余额减少，从而导致消费者支出放缓。经济增长应该会继续缓慢放缓，通胀也会在未来几个月继续走低。

澳大利亚央行听起来很强硬，但没有采取行动

如果说澳大利亚和美国的经济背景和政策有什么重大不同的话，那就是澳大利亚央行似乎比美国更努力地实现软着陆。这导致了一些复杂的信息，强硬的言辞并没有完全得到强有力的行动的支持。然而，如果我们必须做出选择，我们认为澳大利亚会成功。通胀将被证明远没有澳大利亚央行所暗示的那么棘手。即使3.85%最终被证明是利率峰值的下限，利率的绝对水平仍可能低于同等的联邦基金利率，这使澳大利亚经济比美国经济更有可能实现软着陆。