2024年新年伊始，两笔重量级交易，对于近两年低迷的医疗大健康融资领域不啻于一剂强心针。1月25日，以蓝帆医疗下属心脑血管事业部为基础组建的蓝帆柏盛医疗科技有限公司（（简称“蓝帆柏盛”））宣布拟引入战略投资者，以首都大健康产业（北京）基金（有限合伙）和来自河北廊坊、山东临朐的两家地方国资共向蓝帆柏盛增资9亿元，根据协议，蓝帆柏盛在2024年6月30日前还有权进一步融资，累计融资总额不超过15亿元。这将是近两年中国医疗器械领域单笔最大金额的私募股权融资交易。
话音刚落，1月28日晚间千亿市值的迈瑞医疗宣布以超过66亿元的价格拿下惠泰医疗21.12%的股权，获得惠泰医疗控制权从而进入心血管赛道。
过去三年，医疗行业经历了惊涛骇浪的洗礼，相应的医疗健康领域一二级市场无论是融资规模还是行业估值都陷入低谷。业内人士认为，一贯“春江水暖鸭先知”的产业资本的高调入场，有望提振资本对心血管赛道的热度，推动相关公司估值回归。
心血管赛道受关注
两笔交易中一个重要特点是交易标的公司均处于心血管赛道。蓝帆柏盛是由蓝帆医疗下属心脑血管业务重组而来，旗下包括包含新加坡柏盛国际集团（包含中国吉威医疗）、德国 NVT、蓝帆上海研发中心等主体，在售产品涵盖冠脉植介入、瓣膜置换及修复系统、代理产品等系列。
惠泰医疗的主营业务为电生理、冠脉通路及外周血管介入等产品的研发、生产和销售，于2021年1月7日在科创板挂牌上市，是国内电生理等心血管相关领域的龙头企业之一。
产业前景和产业价值是两笔交易的主要出发点。迈瑞医疗方面表示，公司收购惠泰医疗控制权的出发点和时间点均是基于公司对于未来战略发展方向和节奏来考虑的，目的是以产业方的角色去进入心血管赛道。而蓝帆柏盛的领投方首都大健康同样具有深厚的医疗大健康产业背景，是医疗健康领域的笃定投资者，已经形成了“全阶段+全产业链”的投资布局，是业内头部医疗行业基金之一。
蓝帆医疗董事长刘文静在1月25日的签约仪式上表示，心脑血管疾病作为人类第一大死因，是能创造巨大生命福祉的行业。根据国家心血管病中心发布的《中国心血管健康与疾病报告2022》显示，国内心血管疾病现患人数3.3亿，每5例死亡中就有2例死于心血管病。
人口老龄化的加速将不可避免地使得心血管发病率持续提升。根据国家统计局发布的数据显示，目前国内60岁以上人口近3亿人，占全国人口的21%，国家卫健委预计2035年60岁以上人口占全国人口的比重将超过30%，逐渐进入老龄化阶段。
心脑血管相关市场领域需求巨大，中国及全球PCI手术量持续高速增长，赛道机会被市场看好。根据弗若斯特沙利文的数据，中国PCI手术量预计将从2021年的116.4万台增长至2030年的 369.8万台，CAGR为约13.7%；全球PCI手术量将从2021年的488.1万台增长至2030年的987.4万台，CAGR为约8.1%。
迈瑞医疗在和投资者交流中表示，根据行业研究报告和公司预估，全球心血管领域的市场规模达到560亿美元，其中国内心血管领域的市场规模超过500亿元人民币，在全球和国内医疗器械市场规模中均排名第二，仅次于体外诊断领域。受到人口老龄化的影响，同时手术渗透率低、手术技术仍在持续迭代升级，心血管领域的市场增速显著高于其他领域，预计全球心血管领域的行业增速未来长期维持双位数增长，其中国内的行业增速甚至将更高。
走出低谷有望迎价值重估
近两年，受集采、医疗反腐等影响，医疗大健康领域一二级市场融资处于寒冬，一级市场募集端被阴霾笼罩，二级市场医药生物行业估值以及公募基金医药持仓均处于相对低位。根据第三方数据，2023年，中国医疗健康领域共发生1797起投融资事件，融资金额约1500.2亿元人民币，同比2022年下降41.82%。
2024年这两笔重磅交易一扫行业低迷表现。但投资为什么会在2024年出现？刘文静认为，“行业经过低谷期后集中度进一步提高、进入门槛和壁垒进一步提高，这正是诞生行业龙头、中国的美敦力崛起的历史时期”。
从微观层面来看，相关企业也已逐渐适应集采政策，并找到新的发展路径。以蓝帆柏盛为例，在经历了集采断崖式降价的洗礼后，已经开始呈现价稳量增态势。柏盛国际下属子公司吉威医疗在国内的心脏支架植入量不降反升，已位列全国第二。价格方面，2022年11月，国家组织的第二次冠脉支架带量采购中，公司中标价已从初次的469元/条大幅提升至824元/条和845元/条，产品盈利能力得到明显改善。此外，蓝帆医疗通过自研与投资孵化，利用柏盛的国际化平台，已在心脑血管板块形成了整体解决方案，布局涵盖冠脉介入、结构性心脏病、外周血管介入和神经血管介入四条产品线，公司拥有全球专利600余项，并实现了研发全球化、制造全球化、市场全球化、人才国际化的全球化布局。
惠泰医疗在今年8月接受机构调研时也表示，公司集采类产品销售良好，未来会抓住集采红利，快速提升市场份额，集采长期看会促进质优产品进展。
业内人士表示，产业资本相较于二级市场往往能更早判断到行业拐点性机会、长期性机会，开年的两笔交易，可能是一个行业反转的信号。从交易定价来看，蓝帆柏盛作为蓝帆医疗核心资产之一，以40亿元的投前估值获得融资，若考虑后续融资总额达到15亿元，蓝帆柏盛投后估值达到55亿元，而蓝帆医疗目前市值不足60亿元，蓝帆柏盛与蓝帆医疗目前的市值已基本相当。而在迈瑞医疗收购惠泰医疗的交易中，交易价格对应惠泰医疗1月26日收盘价溢价率也达到了25%。而良好的交易价格又催化标的公司价值进一步发现。
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