欧元区陷入衰退，全球经济意外暴跌

2023年6月18日的CNN恐惧与贪婪指数为82，这意味着“极度贪婪”。这是继一个月前的“贪婪”(56 / 100)和一年前的“极度恐惧”(17 / 100)收盘后的极端乐观走势。然而在同一时期花旗全球经济意外指数下降了12点，欧元区分项指数暴跌123点，美国经济意外指数也下降了13点。

欧元区在第一季度陷入衰退的灾难性表现，也发生在这个经济地区享受重大顺风的时候，能源和大宗商品价格下跌支撑了欧元区的GDP，由于进口大幅下降推动了外部成分。此外欧元区应该受益于欧盟大规模下一代刺激计划预期的积极影响。这些影响都没有起到作用这再次证明，大规模的政府刺激计划很难提振经济增长和生产率而且往往是针对政治上受青睐的行业，对就业或经济增长几乎没有实际影响。

这并不令人意外因为容克计划和2009年的增长与就业计划也未能产生任何乘数效应。欧元区是一个政府刺激计划的链条，没有产生实际的经济回报，因为生产率增长仍然非常糟糕，失业率是美国的两倍，增长根本没有起飞。

重要的是要明白经济意外的负面趋势是在欧元区和美国两项庞大的刺激计划中出现的，而且得益于大宗商品价格下跌导致的进口下降以及中国强劲的重新开放带来的出口增长，这可能低于普遍预期但仍是与印度一起推动全球增长的动力。

许多人将宏观经济数据相对于预期的下降归咎于加息。然而似乎很少有人将这种糟糕的经济回报归咎于疯狂的负实际利率和庞大的刺激计划。考虑一下这个问题:2020年，世界将其GDP的近20%“投资”在公共和货币刺激上，以实现强劲的复苏，但这种复苏从未发生，只换来了高通胀和低增长。

这些巨大刺激计划的惊人失败几乎从未在学术论文中分析过，因为一些学者似乎已经决定避免任何对政府及其庞大支出提出温和质疑的研究。刺激计划失败了，当经济复苏乏力时我们听到的似乎都是问题在于利率的正常化，而不是这些庞大的政府计划不存在的乘数效应，这些计划留下了不可持续的高债务和现在的通胀。

社会项目也失败了，欧盟统计局的最新数据显示到2022年欧盟将有9530万人面临贫困或社会排斥的风险，相当于欧盟人口的21.6%。2018年，这一数字为1.092亿占总人口的21.7%。考虑到庞大的社会支出、超过两万亿欧元的刺激计划和人口增长，这几乎是一个微不足道的改善。诉诸于“情况可能会更糟”的老论点是没有意义的。世界各地都有很多更好地利用公共资金的证据。

加息并未导致欧元区经济走弱;庞大的政府支出计划已经出现。除了旅游业的复苏，在生产率或就业创造方面没有明显的改善，当然也没有财政乘数。增长趋势只是回到了2019年12月的水平，欧元区处于衰退边缘，但债务负担明显加重。

G4央行的资产负债表在2020-2021年飙升78%之后，刚刚小幅下降了9.5%。加息只是纠正了负利率的经济失常。货币政策正常化进程缓慢，各国央行仍保持高度宽松。一些投资者可能期望政府的计划会出现海市蜃楼般的反弹，但事实证明这些计划多次没有产生真正的改善但这不会发生。