欧洲央行将于周五开始从欧元区的银行系统中提取其历史上最大规模的现金，因为它让银行首次有机会偿还数千亿欧元的欧洲央行贷款。
此举是欧洲央行通过提高信贷成本来对抗欧元区创纪录的高通胀努力的一部分，也是其明年通过削减其数万亿欧元债券投资组合来削减更多流动性的第一步。
欧元区央行将在格林威治时间1105宣布，银行计划在其定向长期再融资操作（TLTRO）中偿还2.1万亿欧元（2.17万亿美元）的多年期信贷。
虽然这种提前偿还TLTRO的做法是自愿的，但欧洲央行上个月取消了利率补贴，给了银行摆脱这些贷款的动力。
分析师预计，银行将在本周的窗口期偿还价值约五万亿欧元的TLTRO贷款，这是几个窗口期中的第一个，这将使其成为自2000年有记录以来流动性过剩的最大下降。
欧洲央行政策制定者将关注市场如何消化这一突然下降的现金，以衡量他们能以多快的速度扭转欧洲央行的3.3万亿欧元资产购买计划，他们将在12月15日的会议上讨论这一计划。
偿还的最大影响将出现在外围国家，这些国家的国债在被锁定在欧洲央行作为TLTRO贷款的抵押品之后，将有更大比例的国债回到市场上。
法国农业信贷银行(Credit Agricole)策略师Louis Harreau说：“显然，意大利、西班牙、葡萄牙和希腊将受到大额还款的影响，而对德国和法国的影响则较小。”
但他警告说，南欧银行偿还的动力较小，因为它们比北方同行更依赖TLTRO提供资金。
欧洲央行关注的另一个领域是货币市场，即银行在短时间内相互借贷。
这些市场多年来一直受到欧洲央行政策的阻碍，因为银行找不到高质量的债券作为借款的抵押品，或者在他们可以简单地利用TLTRO获得补贴贷款的情况下，没有动力这样做。
ING的策略师Antoine Bouvet表示，任何超过5000亿欧元的TLTRO还款将缓解对抵押品稀缺的担忧，但也会使银行相互收取的Euribor利率更加昂贵。
“如果TLTRO还款导致货币市场压力的一些迹象，欧洲央行可能会决定引入一个新的设施作为取代TLTRO的支持，但条款要宽松得多，”他补充道。
但野村的策略师Marco Brancolini表示，即使银行偿还了6000亿欧元，他也看不到“很大的影响”。
他引用了欧洲央行去年4月的一项调查，该调查显示，56%的银行表示他们使用TLTRO资金向非金融私营部门发放贷款，44%的银行表示他们还将部分资金存放在欧洲央行。
“后者是应该偿还的部分，对实体经济的影响有限，”Brancolini说。
“只有有限数量的TLTRO资金用于购买债券，银行不太可能平仓这些头寸，因为这将在年底前使损失具体化。”
银行必须在11月16日之前通知欧洲央行他们打算偿还TLTRO贷款，但偿还只会在11月23日进行。
分析师表示，下一个还款窗口定于12月21日，这意味着一些银行财务人员可能会选择等到那时再采取行动。
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