全球经济已陷入萎缩

根据最新的PMI调查数据显示，8月份全球经济产出出现自2020年6月以来的首次萎缩。虽然只是温和的，但经济衰退反映出了，各个行业和地区的产出和需求状况都在日益恶化。面对日益恶化的经济环境，企业也在采取更谨慎的成本控制和就业措施。

但令人鼓舞的是，价格压力有所缓解，企业成本通胀率已连续三个月降温，达到一年半以来的最低水平。

调查数据反映了各国央行是如何在经济衰退中加息的，这虽然在帮助降低通胀方面取得了成果，但也增加了全球经济进一步萎缩和可能出现衰退的风险。

制造业和服务业陷入衰退

根据标准普尔全球编制并由摩根大通赞助的PMI调查数据显示，自2020年初首次大流行封锁以来，全球商业活动在8月份首次出现萎缩。衡量制造业和服务业产出的总体PMI从7月份的50.8下降到8月份的49.3，自2020年6月以来首次低于荣枯线50。如果不包括封锁月份，最新读数是自2009年6月全球金融危机以来的最低水平。

尽管目前经济下滑的规模仍远低于全球金融危机期间的情况，但8月份制造业和服务业的产出均出现小幅下降，反映出全球产出和需求增长的恶化程度越来越高。

所有主要发达经济体的衰退

自2020年初以来，四个最大的发达经济体都首次报告产出下降。虽然欧元区、英国和日本也都陷入了小幅衰退，但美国的收缩幅度更大。这四家公司都报告了较低的制造业产出水平，伴随着服务业的下降或基本停滞，美国报告的服务业下降幅度最大。

与此同时，主要新兴市场的增长趋势各不相同。虽然印度报告了强劲且加速的增长，印度是过去十年来增长最快的国家之一，但巴西和中国大陆的增幅较为温和，因为在这两种情况下，服务业强劲的收益都被近乎停滞的制造业经济所抵消。而俄罗斯由于受制裁的影响，商业活动几乎没有扩大，也推动了商品和服务出口的进一步急剧下降。

需求下降

产出趋势恶化的主要原因是需求减弱。8月份全球制成品的订单量下降，服务需求也几乎停滞。全球商品和服务出口也出现下降，从而导致需求下降。

订单损失的主要原因是价格上涨和生活成本危机，以及由于经济形势黯淡，家庭和企业的风险厌恶情绪增加。一些国家还出现了利率上升冲击需求的报道（特别是在金融服务部门，特别是房地产部门）。

产能过剩信号

8月份，不仅新订单的流入量下降，积压的订单量也有所下降，因为新工作量的减少意味着运营水平只能通过前几个月的订单来维持。

这种订单积压的情况有两个关键的影响。

首先，积压工作减少之后，随着公司对人员配置水平采取更加谨慎的态度，招聘通常会放缓。因此，8月份全球就业增长放缓至1月份以来的最低水平。

中国大陆报告了最悲观的劳动力市场趋势，8月份的就业人数进一步萎缩。除印度外就业增长加快以外，所有其他主要经济体的就业增长均放缓。

价格压力降温

其次，积压工作的减少说明了更广泛的需求和供应不平衡的问题，以及由此对价格的影响。

2021年的特点是需求超过供应，后者受到与大流行相关的原材料和劳动力短缺的制约，而2022年则扭转了这种不平衡：需求正在下降，供应条件正在改善。因此，商品和服务的价格压力正在减轻。

事实上，全球投入成本通胀已连续三个月放缓至2021年3月以来的最低水平，虽然按历史标准来说仍然居高不下。

较低的投入成本增长也推动了商品和服务销售价格的通货膨胀率降低。从全球来看，8月份服务收费的平均价格以一年来最慢的速度上涨，而商品价格以一年半以来最慢的速度上涨。

投入成本通胀的降低和需求基本面的恶化导致中国大陆的销售价格下跌，欧元区和美国的销售价格通胀率也大幅下降。日本和英国的销售价格通胀也降温，尽管有证据表明，英国的价格粘性仍高于其他地区。

因此，8月份的PMI调查表明，全球消费者价格通胀应在未来几个月开始放缓，因为较低的成本压力会降低批发价格，并最终渗透到消费者手中。

陷入低迷

价格压力降温是在现代历史上全球范围内最激进的货币政策收紧之后出现的，特别是FOMC。欧洲央行和英格兰银行的政策制定者准备在未来几个月内进一步加息，以抑制通胀预期，即使将以较低的产出作为代价。在这方面，调查数据清楚地强调了在高物价和金融状况收紧造成的需求破坏下，全球经济开始紧张的程度，描绘了近期历史上前所未有的情景，即各国央行在经济衰退风险日益增加的环境中大幅加息。