匈牙利经济最糟糕的时期可能已经过去

我们对第二季度GDP数据抱有很高的期望，但我们非常失望。匈牙利技术性衰退已经持续了四个季度，创下了现代经济的新纪录。希望仍然是农业，我们预计农业将在今年下半年表现强劲，使国家摆脱低迷。但这不足以使美国经济摆脱全年衰退。我们现在预计2023年实际GDP将收缩0.5%，这可能是中东欧唯一一个出现下降的国家。

国内需求的萎缩(负动能的主要驱动因素)有一个积极的副作用：贸易平衡已经连续5个月保持顺差，而根据初步数据，经常账户在第二季度出现顺差。在这种背景下，我们大幅提高了对外收支预测，目前预计2023年经常账户盈余将占GDP的0.3%。

如果在国内需求疲软的背景下，通货紧缩像预期的那样继续下去，我们预计到今年年底，总体通胀率将低于7%，核心通胀率将低于个位数。在这种背景下匈牙利央行(National Bank of Hungary)将很快成功地创造一个积极的实际利率环境，特别是在政策制定者发出最新信号后，该信号警告不要基于市场定价的过度降息预期。这种强硬立场可能会导致利率水平高于预期，至少在未来几个月是这样。因此我们认为年底11%的政策利率预期存在上行风险。

匈牙利的财政状况仍然具有挑战性，今年头七个月的预算发展就证明了这一点。因此财政部长在9月份公开谈论修改预算的可能性也就不足为奇了。虽然目前尚不清楚修改实际意味着什么，但我们认为这将是将赤字目标上调至GDP的4.4%，并辅以一些额外的预算措施来实现新目标的结合。从债务融资的角度来看，我们没有看到任何问题，因为额外的供应将通过外汇债券发行来筹集。