欧洲经济显示出了韧性，但复苏之路更具挑战

安永本月发布的《欧洲经济展望》(European Economic Outlook)显示，最新数据增加了欧洲经济软着陆的可能性。事实证明，欧洲经济比许多人预期的更具弹性，这导致安永上调了对今年国内生产总值(GDP)的预测。

然而，下行风险普遍存在，使复苏之路更具挑战性。

尽管总体通胀率因能源价格下跌而下降，但事实证明，潜在的价格压力仍很棘手，这表明利率可能在更长时间内保持在较高水平。

“我们必须记住，能源危机和许多其他动荡，包括地缘政治格局变化引发的动荡，都不是暂时的冲击。我们应该习惯长期的不确定性和波动性。对于企业和政策制定者来说，保持警惕并为进一步的风险做好准备是至关重要的，”《展望》在其摘要中表示。

对家庭和企业的大量预算支持措施帮助渡过了能源危机，这得益于暖冬和欧洲设施中充足的天然气储存，这抑制了能源成本。

《展望》称，有弹性的劳动力市场继续支撑消费者收入，中国的重新开放也促进了全球需求的复苏。

受能源价格下跌和基数效应的推动，欧元区通胀已超过峰值(2022年10月为10.6%)，并开始减速。

此外，在未来几个季度，通胀下降将给消费者带来一些喘息的机会。大多数欧洲经济体预计将在2023年避免GDP萎缩。

能源价格和通货膨胀持续走高，再加上货币政策收紧，将继续影响家庭消费和经济增长。

尽管安永预计欧洲通胀率今年将相对较快下降，但按年平均水平计算，它仍将处于高位。在欧元区，今年的通胀率将达到6.1%，并应在2024年下半年达到欧洲央行(ECB)设定的2%的目标，但核心通胀率可能在2025年下半年之前保持较高水平。

在安永的基线情景中(假设最近的金融行业动荡得到控制)，欧元区GDP增速应从2022年的3.5%降至今年的0.7%，2024年和2025年分别回升至1.3%和1.9%。

因此，预计增长将低于2014- 2019年大流行前1.9%的平均水平。安永在一份新闻稿中表示，由于大流行和乌克兰战争的长期负面影响，欧洲经济仍将远低于疫情前的趋势。

全球贸易增速将从2022年的5%放缓至2023年的1.1%和2024年的2.5%，这将拖累欧洲的出口，进而拖累制造业。

美国、英国和中国的复苏将至关重要，因为它们是欧盟最重要的贸易伙伴(按降序排列)。

欧洲的制造业活动也将受到大流行后繁荣时期库存往往过度积累的影响，尤其是在德国、波兰和法国。面对需求放缓，许多企业将相应地调整库存，这将放大对工业产出的不利周期性影响。

供应瓶颈正在迅速消退，这使得供应得以恢复。由于劳动力市场吃紧，工人们可能会利用他们的议价能力来弥补失去的收入。

安永的分析显示，欧洲比其他主要经济体，特别是美国，更容易受到能源价格再次上涨的影响。如果能源成本再次飙升，受负面影响最大的欧洲经济体将包括罗马尼亚、匈牙利和捷克。