美国7月份零售销售料将增长0.1%，存有下行风险

美国7月份零售销售报告拟于周三公布，且基于分析师调查，总体和剔除汽车的销售预计将分别增长0.1%和0.4%。

我们在该数据公布前概述了需特别关注的五大主题。

-分析师高估总体销售

分析师预计7月份总体零售销售将增长0.1%，但这一如此疲弱的预测也存有下行风险。过去20年分析师高估总体零售销售达10次，低估9次。当分析师高估时，平均误差为0.32个百分点，而当分析师低估时，平均误差为0.37个百分点。

过去10年分析师表现出高估整体零售的更多倾向，高估达7次。虽然分析师更频繁高估零售销售，但过去10年平均误差(0.29个百分点)低于前几年的0.32个百分点，这表明他们的预测略微更加准确。

-剔除汽车的销售所面临下行风险更小

分析师常常高估7月份剔除汽车的零售销售，犹如对总体零售销售的预测。过去20年他们高估10次，低估8次。但是，两个方向的误差趋向相等，高估和低估的平均误差均为0.25个百分点。

相比较而言，过去10年分析师高估剔除汽车的销售5次，平均误差为0.34个百分点，同时低估4次，平均误差为0.25个百分点。分析师预计今年7月份剔除汽车的零售销售月率将增长0.4%，但历史表明这面临小小下行风险。

-市场高估程度可能更大

市场与分析师对7月份零售销售的预测并不一致。市场预计7月份总体零售销售将增长0.5%，而分析师预计仅小幅增长0.1%。市场有着高估数据的更高倾向，去年期间高估达8次，低估仅5次。过去一年分析师高估和低估次数相同，均为5次。与分析师预测相比，市场通常会出现更多失误，且误差更大。

当高估时，市场误差为0.5个百分点，而分析师误差为0.38个百分点，且当低估时，市场误差达0.68个百分点，而分析师误差为0.34个百分点。这表明零售销售很有可能较增长0.5%的市场预测要疲软得多，而相比分析师预测的增长0.1%来说，下行风险的可能性相对较小。

-加油站销售将回落

7月份，汽油消费者物价指数(CPI) ? 与加油站零售销售有着非常好的相关性 ? 下跌0.6%，这表明下行风险。汽油CPI较之加油站销售更易波动，故7月份下降暗示加油站销售面临温和下行风险。7月份汽油零售销售下降将打破连续三个月的增长，故有所回落在预料之中。

-汽车销售将下降，尽管价格上涨

虽然7月份汽车销售量预计将下降 ? 亦打破了一系列增长，但汽车价格上涨可能构成一些上行风险。7月份，新车消费者物价指数 ? 与汽车零售销售具有相关性 ? 增长0.3%，故预期的汽车销售下降可能为车价上涨部分抵消。

此外，7月份二手车和卡车CPI亦上升1.3%。但是，汽车零售销售和新车CPI并非总是像其他零售销售指标及其各自的消费物价指数那么可靠地朝着相同方向变化。2012年1月以来，汽车销售和新车CPI有30次变动方向相反，占比38%。