劲量兔(energizer bunny)是一只粉红色的机械兔子，由于使用了长效电池，它可以不停地敲鼓，今年10月将庆祝它的35周年纪念日。似乎是为了纪念这一重大时刻，美国经济正在尽最大努力模仿这个广告偶像。尽管有无数关于经济放缓的预测，但美国经济仍在继续增长。最近的数据显示，第三季度的年化增长率甚至可能接近6%，这是自2000年以来仅有的几次。
正如过去一年中多次出现的情况一样，一连串好于预期的数据让分析师们争相提高他们的预测。7月份，制造业新订单达到9个月来的最高水平。上个月的零售销售也很活跃，消费者从餐馆就餐到网上购物，从服装到体育用品，无所不包。受住宅建筑业反弹的支撑，建筑业也表现活跃。支撑这一切的是劳动力市场，劳动力市场一直保持火热，这使得人们相对容易找到工资体面的工作。美国就业岗位总数的增长速度一直快于适龄工作人口的增长速度，这使得失业率保持在3.5%，略低于50年来的最低水平。
令人担忧的是，如此强劲的增长转向过热，也将引发长期的通胀问题。总而言之，美国本季度的GDP数据看起来更像是“不着陆”，而不是不久前预期的“软着陆”。美联储亚特兰大分行使用一系列数据点来实时估算GDP增长：这种技术被称为临近预测，而不是预测，因为它为已经观察到的变量分配权重，而不考虑对未来数据的预期。8月16日，该模型的最后一次更新显示，第三季度经济可能增长5.8%。在美联储一年多的激进加息之后，这将是一个令人震惊的消息。
增长真的会那么强劲吗？临近预测几乎肯定夸大了经济活力。在季度周期的这一点上，它通常会偏离约两个百分点。这一次的一个因素可能是库存。当企业利用库存而不是生产新产品进行销售时，这种减少就会从GDP中扣除。咨询公司凯投宏观的Andrew Hunter表示，最近零售销售增长与批发交易下降之间的差距表明，这种下降正在发生，并将拖累经济增长。尽管有些夸张，但亚特兰大联储的“临近预测”在方向上几乎总是正确的。结论很明确：美国经济不仅在保持稳定，而且还在飞速发展。
过去几个月，通胀方面出现了一些缓解。剔除波动较大的食品和能源成本的核心价格，以两年多来最慢的速度上涨。但如果经济继续升温，通胀很可能出现反弹。花旗银行的Andrew Hollenhorst警告说，工人和住房的短缺有可能导致明年房价再次大幅上涨。曾经乐观主义者认为通货膨胀可能是暂时的，现在悲观主义者担心通货紧缩将是短暂的，这将使美联储转向货币宽松的希望破灭。
美国经济的强劲也可能增加金融压力。这是投资者自5月以来抛售政府债券的主要原因。在此期间，与价格走势相反的收益率上升了约1个百分点，长期美国国债收益率攀升至16年高点。这引发了一场关于美国中性短期利率(即美联储设定的既不抑制也不刺激经济增长的利率)是否已经上升的争论。前美联储官员Bill Dudley认为，从长远来看，美国可能需要更高的利率来平衡更多的借贷需求(隐含在更高的政府赤字中)和更小的资金池(因为退休人员花费他们的储蓄)。在本报发稿后，怀俄明州杰克逊霍尔的央行行长们将举行一次会议，预计将讨论这些问题。
华尔街现在确信，在短期内，美联储也需要将利率维持在高于预期的水平。几个月前，大多数银行都预计将从9月份开始快速降息；现在大多数人认为，美联储将等到5月份，行动将不温不火。考虑到经济的持续优异表现，在未来更长的一段时间内定价更高的利率似乎是谨慎的。
更高的收益率导致金融机构的融资成本上升，这对规模较小的银行来说尤其令人头疼。本月，两家信用评级机构穆迪(Moody’s)和标准普尔(s&p)下调了一系列银行的信用评级，这提醒人们金融部门的脆弱性依然存在。更高的借贷成本也开始对消费者产生影响。信用卡和汽车贷款的拖欠率开始急剧上升。最后，更高的利率给房地产前景蒙上了阴影。与更广泛的经济一样，市场迄今为止最引人注目的是其弹性。但抵押贷款利率在过去几个月里大幅上升，本周达到7.5%，是2001年以来的最高水平。这已经对现房销售产生了抑制作用，可能会蔓延到更普遍的房屋建造和建设领域。
近代历史的教训是，美国经济不可避免地会遭遇这些问题。然而，没有什么是永恒的。收益率上升得越高，挑战就越大。在广告中，劲量兔的电池永不褪色。在现实生活中，即使是最强大的电池最终也会耗尽——或者被毫不客气地拔掉。
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