美国经济在衰退的边缘徘徊

在过去的几周里，在对经济衰退的担忧和美国银行业动荡引发的避险情绪的推动下，油价在周一的交易中再次攀升，因为超卖的市场反弹了。 众所周知，经济衰退对石油和天然气需求的杀伤力比其他任何东西都要快，除非是像最近的全球大流行病和随后的封锁等重大黑天鹅事件。主要的经济衰退不仅造成大范围的失业，导致通勤的人减少，而且还普遍降低了消费者支出。这导致了燃料消耗量的减少。

“当世界进入衰退期，对商品的需求下降时，石油期货市场是不宽容的，”石油分析师安迪·利波曾告诉美国有线电视新闻网。

因此，在这一点上，一百万美元的问题是美国经济是否已经陷入衰退。这不是一个容易回答的问题，因为经济衰退在历史上被证明是很难准确确定的。金融和经济专家往往在经济是否已经陷入衰退的问题上存在分歧，有时还难以确定我们是真正处于衰退还是仅仅处于商业周期扩张中的“软补丁”。

虽然大多数国家非正式地将经济衰退定义为连续两个季度的实际国内生产总值负增长，但美国国家经济研究局（NBER）将经济衰退定义为 “经济活动的显著下降，这种下降遍及整个经济，并持续几个月以上”。

这个定义强调深度、扩散和持续时间，以便区分真正的经济衰退和整个经济中较温和的放缓或局限于一个或几个部门的周期性衰退。NBER关注整个经济活动的衡量标准，包括非农就业、个人收入减去转移支付、实际个人消费支出、家庭就业和工业生产，等等。

通常情况下，NBER在经济衰退开始几个月后才确定是否发生了经济衰退，有些经济衰退接近于经济衰退，但并没有完全入围。根据NBER的年表，最近的高峰发生在2020年2月，而最近的低谷发生在2020年4月。

目前，美国经济在显著的中期软着陆和全面衰退之间取得了微妙的平衡。

混合信号

美国市场部门目前发出了混合信号，一些部门已经收缩，而另一些部门则设法保持稳定。

工业部门，包括制造业和货运业，目前正在经历长期的低迷，符合衰退的标准。月度商业调查一再显示，自2022年11月以来，制造业活动一直在下降，集装箱货运、柴油消费和工业电力销售水平的下降证实了这种低迷。

幸运的是，规模更大的服务业一直在记录边际增长，虽然规模小，但足以使整个经济不至于衰退。

4月份制造业指数为47.1，而美国供应管理协会（ISM）的服务业指数为51.9%。读数高于50表示增长，低于50表示萎缩。在整个经济周期中，服务业指数通常倾向于高于其制造业同行，尽管两个标志物的移动方向大致相同。即使按照历史标准，这两个指数都很低，制造业指数仅在第九位，而ISM服务业指数自1997年以来的所有月份都在第十五位。

消费部门基本上是积极的，消费支出的增长有助于抵消商业投资的急剧减速。由于就业率上升、减税以及工资和薪金的生活费用调整带来的收入增长，大多数家庭能够将支出保持在相对较高的水平。

2023年第一季度，实际PILT支付同比增长1.7%，比2022年第二季度的0.3%有了明显的增长。较低的能源价格缓解了家庭预算的压力，而制造业和服务业的就业一直在增加，尽管增长速度正在放缓。

另一个不利因素是：在利率急剧上升和区域银行危机之后，家庭和企业的信贷条件一直在收紧。

这对能源市场意味着什么

尽管各个部门发出的信号不一，但能源市场仍然具有令人惊讶的弹性，石油库存在下降，随着国内旅游的恢复，关键的中国市场的需求在增长。周一美东时间11点，WTI原油上涨2.1%，至每桶72.85美元，而布伦特原油上涨1.8%，交易价格为76.63美元。天然气（Henry Hub）价格上涨2.3%，至每百万英热单位2.19美元。

根据国际能源署的数据，今年全球石油消费仍将增加200万桶/天，达到历史最高的1.019亿桶/天。库存正在逐渐收紧，随着欧佩克+实施新的减产措施，库存应该会进一步消耗。原油库存今年首次降至五年平均水平以下。上周，隐含的汽油需求量增加了99.2万桶/天（kb/d），达到15个月的高点9.511mb/d。

StanChart预测，欧佩克+减产最终将消除过去几个月在全球石油市场积累的过剩。据分析师称，大量石油过剩在2022年底开始积累，并蔓延到今年第一季度。分析师估计，目前的石油库存比2022年年初高出2亿桶，比2022年6月的最低库存高出2.68亿桶。

然而，他们现在乐观地认为，如果全年保持削减，过去两个季度的增长将在11月前消失。在一个稍微不那么乐观的情况下，如果目前的削减在10月左右被逆转，那么到年底也将实现同样的目标。这应该会支撑起价格。

同时，随着欧洲再次掀起购买狂潮，预计今年下半年天然气价格将上涨。欧洲未能获得足够的长期液化天然气合同来抵消俄罗斯天然气进口的削减，路透社预测，这可能证明明年冬天的成本很高，并可能使市场急剧紧张。欧盟将天然气视为向可再生能源过渡的一种桥梁燃料，而买家一般都很难承诺签订长期合同。这意味着欧洲可能被迫像2022年那样从现货市场购买更多的东西，这反过来可能会推高价格。

顾问Morten Frisch告诉路透社：“由于欧洲的绿色游说团体已经成功说服了政治家，认为氢气在很大程度上可以在2030年之前取代天然气作为能源载体，欧洲已经过度依赖液化天然气的现货和短期购买。”