美国经济蓬勃发展

上周，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙表示，美国经济正在蓬勃发展，消费者支出继续保持弹性。他告诉纽约经济俱乐部，经济繁荣“令人难以置信”。他说：“即使我们陷入衰退，消费者仍然状况良好。”不过，他重申对赤字支出、通货膨胀和地缘政治冲突（如乌克兰和中东）可能对经济产生的影响持谨慎态度。

周四，美国三月份季度经济增长的首次估计低于预期，年增长率为 1.6%（而不是市场预期的 2.5%），并且有更多迹象表明通胀率仍然很高——尽管没有一年前那么高，但股市出现了短暂的抛售。

但这种情况在周五发生了逆转，尽管投资者对上一次通胀数据产生了矛盾的解读，但股市仍出现强劲反弹。3 月份，不包括食品和能源的个人消费支出价格指数较去年同期上涨 2.8%，与 2 月份持平。这高于市场预期的 2.7%。

本周，美联储将召开会议，悉尼时间周四上午将举行新闻发布会，并公布 4 月份就业数据——新增就业岗位约 25 万个，失业率保持不变，为 3.8%。周五的通胀报告并不算太糟。包括食品和能源在内的全项目个人消费支出价格指数上涨 2.7%，而预期为 2.6%。按月计算，两项指标均上涨 0.3%——符合预期，与 2 月份的增幅持平。市场反弹说明了一切，投资者从周四的悲观情绪到周五的繁荣情绪转变之快令人震惊。那些喋喋不休地谈论“滞胀”迫在眉睫和需要进一步加息的无头苍蝇已经不见了。当你查看数据时，你会发现基础数据再次非常稳健——尤其是消费者支出。疲软的结果来自两个非常不稳定的领域——贸易和商业库存。由于进口激增和商业库存下降，它们合计出现了令人惊讶的高水平的负增长，为 1.2 个百分点，而这种情况很容易在下个季度（即现在）或下一个季度逆转。

消费者支出推动了第一季度的大部分增长，贡献了 1.7 个百分点，这得益于固定投资的推动，因为住房投资飙升 14%，为增长贡献了半个百分点，非住宅投资增加了 0.4 个百分点。令人惊讶的是，政府支出仅增加了 0.2 个百分点。

那么这意味着什么？穆迪分析公司的经济学家表示，美国经济“处于充分就业状态，失业率稳定在 4% 以下，增长率仍接近经济潜力，实际 GDP 接近 2%。”就业增长继续令人惊讶，消费者正在增加支出。企业也在尽自己的一份力量。

“通货膨胀仍然是唯一的污点。尽管经济增长将在一个季度内难以达到潜力，但随着经济保持弹性，衰退风险已经下降。”

展望未来，穆迪经济学家表示：“今年经济表现良好的前景看好。消费者正在尽自己的一份力量，支出刚好足以支持更广泛的经济增长。”

“在强劲的就业市场的支持下，扣除通胀因素后的收入以及消费者的购买力正在改善。中等收入家庭，尤其是高收入家庭在疫情期间积累的大量过剩储蓄继续支持消费，让消费者在财富增加的同时有现金可以消费。

“尽管通胀仍令人担忧，但尽管通胀在年初有所上升，但推动通胀下降的因素似乎已经到位。然而，在此之前，风险依然存在。”

美联储官员已明确表示，在通胀明确回到目标水平之前，他们不会降息。鉴于利率如此之高，国债收益率曲线倒挂并给金融系统带来压力，现在就断定经济已经软着陆还为时过早。

“令人担忧的是经济增长正在放缓。近期的增长速度难以为继，因为高利率带来的负面影响越来越大，库存积累仍然温和，储蓄率也停止下降。

“经济增长应该会停止下降，但考虑到现有的诸多因素，增长仍将保持温和。除了高利率，这些因素还包括几乎没有的财政支持；一些消费者群体的困境，尤其是收入分配较低的群体，他们得到的政府支持较少，并已开始偿还学生贷款；以及能源价格上涨以及中东和乌克兰的冲突和交通问题造成的不确定性，”穆迪分析公司在周五的报告中表示。

而美国大型投资集团先锋集团（Vanguard）的看法略有不同——其分析师认为今年可能不会降息，该公司全球投资组合构建主管罗杰·阿利亚加·迪亚兹（Roger Aliaga-Diaz）周五表示：“今天公布的 3 月份个人消费支出指数显示核心通胀率居高不下，这凸显了先锋集团的信念，即美联储今年可能无法降息。我们长期以来一直认为，中性利率——既不刺激也不限制经济的理论利率——高于许多人可能认为的水平。

他在一份简短的报告中写道：“新冠疫情之前的超低利率已成为历史。”