英国经济距离繁荣还有很长的路要走

多亏了创纪录的移民，才避免了更严重的衰退，货币政策委员会必然会对降息持谨慎态度。

要想将里希·苏纳克(Rishi Sunak)从选举惨败中拯救出来可能力度太小，也太晚了，但有迹象表明英国经济正在好转。 经过两年的漂流，一些复苏的萌芽终于出现了。

上周的增长数据表明，经济正在摆脱去年下半年短暂而浅度的衰退。 自今年年初以来，消费者和企业信心调查更加乐观。 更多的房屋易手，房价开始上涨。

本周可能还会有进一步的好消息：分析师预计生活成本数据将显示年度通胀率从 1 月份的 4% 下降至 2 月份的 3.5% 左右。 过去七个月里，工资增长速度快于物价增长速度，而且这种趋势还将持续下去。

然而，得意忘形是错误的。 经济衰退没有出现更严重的原因是人口增长 — — 部分原因是创纪录的移民数量 — — 扩大了经济规模。 以人均计算，国民产出（国内生产总值）现在低于 Covid-19 大流行之前，并且自 2022 年初以来已连续七个季度没有增长。生活水平持续下降 有助于解释为什么保守党如此不受欢迎。

复苏也不会迅速或引人注目。 负责为政府做出经济预测的机构预算责任办公室预计今年经济将增长 0.8%，2025 年将增长 1.9%。它认为 2028 年人均 GDP 将比 2019 年高出 4.7% 换句话说，这还不算失去的十年，但也接近于失去的十年。

今年迄今为止经济活动的温和复苏将使英国央行对降息持谨慎态度。 Threadneedle Street 货币政策委员会本周召开会议，但预计官方借贷成本将维持在 5.25% 不变。

央行行长安德鲁·贝利上周在罗马举行的一次研讨会上表示，货币政策委员会的重点已经转变。 它一直关注利率需要达到多高才能使通胀回到目标水平。 现在的决定是他们需要保持限制多久。 市政府认为最早要到六月份央行才会有足够的信心放松利率。 华尔街认为，同样于本周召开会议的美联储也将推迟降息直至夏季。

央行尤其希望在降息之前看到薪资增长放缓。 有迹象表明这种情况正在发生：截至 2024 年 1 月的三个月内，平均收益比截至 2023 年 1 月的季度高出 5.6%，低于去年夏天 8.5% 的峰值。

现任牛津经济研究院政策顾问、曾任货币政策委员会委员的迈克尔·桑德斯表示，英国正在走向“完美的通货紧缩”，这意味着物价压力有所缓解，而无需大幅延长领取救济金的时间。

在 2 月份的季度经济健康检查中，央行表示，让通胀持续回到政府 2% 目标的成本将是更高的失业率：它预计失业率将在两年内从目前的 4% 以下升至 5%。

桑德斯表示：“我们认为，货币政策委员会对英国失业与通胀之间的预期权衡过于悲观。” “与美国和欧元区类似，我们预计英国通胀今年和明年将回到目标，明年薪资增长将放缓至与目标一致的速度[2%]，即使失业率不会大幅上升。”

如果桑德斯是对的，英国将躲过一劫。 2021 年 12 月至 2022 年 8 月期间，利率上涨了 14 倍，2022 年底，货币政策委员会预计紧缩政策将导致 100 年来最长的衰退。 在这种情况下，持续两个季度的衰退并不是一个坏结果。