英国第三季度经济持平

英国经济在第三季度停滞不前

我们不应过分夸大英国经济在第三季度的表现略好于预期这一事实。实际GDP水平相对于第二季度持平，而我们自己的预期是下降0.1%。

细节显示，净进口挽救了经济，这一类别在季度之间往往相当不稳定。其他关键领域尤其是消费和商业投资,第三季度出现负增长。但我们也必须记住，这几个月对GDP数据的几个关键子行业来说是相当疯狂的。由于制造业极不寻常的激增，6月份的经济活动大幅增长了0.7%。而7月份则出现了相应的0.6%的下降，因为生产增长部分消退，但也有一些公共部门在卫生/教育领域的罢工。从那以后发生的事情,8月GDP增长了0.1%，9月增长了0.2%既是真实的经济活动增长，也是这些趋势的逆转。

英国央行(Bank of England)仍更关注通胀

英国经济在最近一个季度没有收缩的事实，将暂时抑制一些关于经济衰退的讨论。我们目前最好的猜测是，第四季度经济将恢复非常温和的增长，尽管这在一定程度上要归因于7月份经济疲软后的基数效应。相反关于潜在衰退的讨论应该更多地关注就业市场的情况。招聘需求明显降温，尽管失业数据的问题使得很难说这在多大程度上转化为更高的失业率。我们预计，随着高利率的影响继续挤压企业利润率，裁员将逐步增加。

抵押贷款利率上升也将拖累经济活动。每个季度约有4%-5%的抵押贷款持有人进行再融资，其中许多人完成了5年期固定贷款，利率以1或2开始，平均还款将继续增加,尽管看起来英格兰银行的紧缩周期已经结束。我们预计，到2024年底，未偿抵押贷款债务的平均利率将从目前的略高于3%攀升至略低于4%。话虽如此，我们必须记住，目前只有大约四分之一的家庭有抵押贷款，而这种痛苦将在一定程度上被未来几个季度实际工资的正增长所抵消。简而言之，我们认为明年最有可能出现的经济道路是停滞或非常温和的增长，尽管不能排除出现衰退的可能性。

这些最新的GDP数据对英国央行的影响有限，该委员会的重点将更多地集中在下周的服务业通胀和工资增长数据上。对于英国央行来说，这两个利率仍然过高，但除非两组数据都出现意外的大幅上升，否则我们认为英国央行的下一步行动将是在明年夏天开始降息。