随着2022年的展开,人们对美国经济和我们的地缘政治地位有很多担忧。根据国际货币基金组织(IMF)的数据,美国在2021年再次成为世界上最大的经济体,估计生产了22.94万亿美元,占全球GDP的24.4%。鉴于美国的人口刚刚超过3.33亿,这个数字尤其令人印象深刻。人均GDP大约为68,700美元,是世界上最高的国家之一。
然而,在比较美国经济从1960年至今的转变时,我们关注的是其规模、增长和状态。1960年,美国产生了5430亿美元的GDP,即占世界1.367万亿美元全球经济的不到40%。如果加上加拿大和墨西哥,北美的GDP总量为5974.2亿美元,占世界GDP的43.7%。相比之下,1960年中国的GDP为597.2亿美元,占全球GDP的4.39%。
今天,北美只占全球GDP的27.9%,而中国,现在是一个拥有14.45亿人口的国家,创造了价值16.86万亿美元(17.8%)的GDP。包括印度、日本、韩国和整个亚洲,2021年亚洲GDP总量占全球经济94万亿美元的33.7%。显然,自1960年以来,北美已经被亚洲超越了。
虽然自1960年以来美国竞争力下降的原因有很多,但我们将重点讨论其中三个问题,这些问题是最棘手的,如果不加以补救,在未来几十年内将继续如此。
1. 通货膨胀将继续成为一个问题
去年12月,美国消费者价格指数同比上涨了7%,生产者价格指数同比上涨了9.7%。随着2022年的开始,许多专家预测,今年的食品通胀将上升5%。美国的假日销售部分受到刺激支票和2022年将不再存在的儿童税收照顾抵免的推动,因此2022年第一季度零售额可能出现大幅下降,但不一定伴随着价格下降。
除了食品通胀,我们预计2022年所有劳动力市场的工资都将出现高水平通胀。美国劳动力明显短缺,从2021年卡车司机到航空公司员工的工资上涨,以及许多苹果员工18万美元的奖金都证明了这一点。根据美国劳工统计局的数据,美国失业率已降至3.9%,有630万美国人失业,大约1100万个职位空缺,这可能是2022年工资上涨的一个迹象。我们认为,美国芯片短缺将在2022年有所改善,但到2023年初仍将是一个经济因素,继续对汽车和电子设备构成价格上行压力。
我们对2022年通货膨胀率的初步估计是8%,因为10年期国债收益率、黄金和石油等通胀指标在1月份都在上涨。正如诺贝尔奖得主Milton Friedman所认为的那样,我们认为通胀是由政府的货币政策造成的。美联储(FED)必须通过公开市场操作,取消多年来的量化宽松政策,收紧美国货币供应,在通胀成为一个更大、更棘手的问题之前控制住通胀。
2. 反垄断情绪高涨
美国联邦政府继续威胁要分拆美国最大的几家公司。应该吗?
想想看:2022年1月4日,苹果的股票市值超过了沃尔玛、迪士尼、奈飞、耐克、埃克森美孚、康卡斯特、可口可乐、摩根士丹利、麦当劳、ADT、高盛、波音和IBM的总和。在2022年1月3日苹果股票交易期间的短暂时间内,苹果的市值或股票价值超过了3万亿美元,这是全球股市历史上第一次有公司的市值达到或超过3万亿美元。只有少数几只股票——苹果、微软、谷歌、亚马逊、特斯拉、Meta、英伟达——似乎控制着标准普尔500指数的规模、范围和命运,这是个问题吗?标准普尔500指数的集中度本身对市场来说就是一种风险吗?7只最大的超级市值股票占整个标准普尔500指数市值的近三分之一,这是个问题吗?或者这些公司只是在发明、创新和企业家领导力方面属于美国最优秀的公司,为经济内部的增长和变革创造了条件,使它们成为政府应该赞扬和鼓励的公司,而不是拆散它们?
简单地说,标准普尔500指数前7只成分股在2021年的表现比标准普尔500指数其余成分股高出33%,因为美国消费者和世界各地的消费者觉得他们有更多的东西可以提供,并以创纪录的水平购买了他们的商品、服务和股票。截至2022年1月3日,标准普尔500指数估值为42.5万亿美元,仅苹果一家就占了约7%。这一市场份额是由许多因素造成的,包括全球使用的数百万部设备,如手机、手表和ipad,以及苹果流媒体服务提供的广泛娱乐。
在很大程度上,我们相信“神奇七侠”证明了商界所能提供的最优秀、最聪明的想法和头脑。拆分这些公司将有悖于美国的短期和长期最佳利益。美国反垄断法只监管一家公司在美国的规模、范围和影响力,而不是在全球范围内,这已经过时了。如前所述,美国不再像过去那样主导全球经济。
尽管如此,美国公司应该在没有政府保护、优惠或补贴的情况下竞争,以促进成功的创业活动,改善生活,并维护美国作为经济强国的地位。
3.债务激增威胁经济繁荣
随着美国国债在过去50年里不断增长,国债利息现在已成为美国联邦年度预算的十大项目之一。
国家债务最近超过了30万亿美元,这几乎是每个美国男人、女人和孩子9万美元,大约是每个纳税人23.9万美元。
今天,美国国家债务占今天约23.4万亿美元GDP的127.55%,高于1960年的53.33%,甚至高于1980年的34.5%。此外,目前的债务数字不包括超过3.25万亿美元的州和地方政府债务。
我们目前的国家债务很大程度上是由于政府在不必要的项目上过度支出。如果大规模支出持续到2022年及以后,美国的信用评级将会下降,同时给已经不可持续的预算赤字增加数万亿美元。
结论
从1776年到1981年,在205年的时间里,美国国债总额从0美元增加到了9980亿美元。在美国历史的前205年里,国债累计不足1万亿美元,自1982年以来又增加了29万亿美元,这让美国国会在预算方面或许有一些值得学习的经验:预算编制;公共政策;国会在1982年之前达成的共识——这些经验将有助于恢复美国具有竞争力的自由企业体系,并为更广泛的美国人和海外投资者增加机会。