2023年的经济故事围绕着通胀下降，同时经济增长强于预期，导致美国避开经济衰退。尽管经济处于20多年来最高的利率环境中，但这一数字还是出现了。
但随着我们接近2024年，强于预期的消费者数据可能会阻止通胀方面出现更多好消息，并可能影响美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)周五在怀俄明州杰克逊霍尔(Jackson Hole)发表讲话时对美联储抗击通胀的表述。
鲍威尔发表讲话之前，又一轮强劲的经济数据显示，7月份消费者支出保持弹性。第三季度的经济增长正朝着自2021年第四季度以来的最快速度发展。
花旗经济学家Veronica Clark周一在一份报告中写道：“我们认为更广泛的商品价格上行风险正在积聚，因为就在大宗商品价格一直在上涨、库存似乎已经见顶、供应链调整带来的反通胀力量可能即将结束之际，对商品的需求正在再次回升。”
7月份零售额增长0.7%，其中非实体零售商销售额同比增长10.3%，这表明消费者仍在购买商品。花旗(Citi)经济学家认为，商品消费走强，可能会加大通胀再次加速的可能性。
在过去几个月通胀总体下降的背后，还酝酿着一个更为复杂的故事。
以消费者价格指数(CPI)衡量的总体通货膨胀率在7月份环比上升0.2%。“核心个人消费支出”(core PCE)也是如此，它不包括波动较大的食品和能源类别。
经济学家普遍认为这对美联储有利，因为核心CPI增速为2021年10月以来最慢。
但杰富瑞(Jefferies)美国经济学家Thomas Simons认为这可能没有反映出全部情况。
Simons表示事实证明在大流行后的经济中，医疗服务和机票价格也极不稳定。剔除这些指标后，西蒙斯的替代指标“超级核心服务通胀”在6月份上升了0.7%，这是自2月份以来的最大月度环比增幅。
美联储可以松一口气，庆祝自去年夏天以来出现的强劲的反通胀趋势，”西蒙斯在8月11日给客户的一份报告中写道。
然而现在就欢呼雀跃还为时过早，超核心通胀指标的这种压力将促使美联储继续保持高利率，并给出鹰派的政策指导。
EY-Parthenon首席经济学家Gregory Daco最近在Yahoo Finance的《图表手册》(charbook)中指出，如果像Simons所强调的那样的粘性发挥作用，逐月通胀率回升，那么2023年年底的通胀率可能会高于目前的水平。
能源价格快速下跌、食品价格通胀降温和核心商品通胀放缓的’免费通缩午餐’现在已经结束，任何额外的通缩动能都必须来自核心服务价格环比涨幅放缓，Daco表示。
劳动力市场前景堪忧
虽然大流行时期的就业市场可能不再繁荣，但美国人仍然看到了显著的工资增长。
工资同比增长4.4%，高于3%的总体通胀率，这意味着“实际”工资，即经通胀调整后的工资，自2021年3月以来首次出现正增长。
纽约联邦储备银行(new York Fed)周一公布的一项调查的新数据显示，目前工人愿意离职的平均工资为78,645美元，创历史新高，较去年增长8%。
在Simons看来，顽固的工资增长意味着我们怀疑，在劳动力市场出现更多疲软之前，(超级核心服务通胀)价格不会有太大的缓解，而这种情况似乎不会很快发生。
“工资超过通货膨胀意味着实际工资再次为正，这是一件很棒的事情。当然我们希望如此。我们希望人们有实际工资，但我们希望工资随着时间的推移以与2%的通货膨胀率一致的水平上涨，但我想说工资可能是一个重要的问题，”鲍威尔在7月26日的新闻发布会上说。
在新闻发布会上，鲍威尔重申了他的观点，即劳动力市场仍然非常紧张，尽管他暗示美国劳动力市场正在出现一些“更好的平衡”迹象。
劳动力市场状况将成为让通胀回落的重要因素，这就是我们认为劳动力市场状况需要进一步走软的原因，鲍威尔表示。
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