IMF敦促中东和中亚国家收紧货币政策以应对通胀风险

《每日经济》 DailyEconomic  – 国际货币基金组织建议中东和中亚国家收紧货币政策以应对通胀风险。IMF中东和中亚部主任Jihad Azour在10月的新闻发布会上表示，该地区的韧性帮助缓冲了冲击，但政策缓冲正在收窄；通胀预计在2026年温和上升，此后逐步回落；货币政策应继续作为第一道防线，更紧的货币立场和流动性约束需要辅以审慎的财政政策，尤其是在财政空间有限的国家。

这一建议的传导逻辑根植于该地区当前的通胀结构。IMF在2026年6月的报告中指出，中东、中亚和高加索地区各国央行需要更强的制度保障来抵御政治压力和政府融资需求，以稳住通胀。该报告发现，央行独立性的有意义的改善与一年内通胀下降约半个百分点相关联，且效应随时间累积。将这一发现与当前的通胀预测并置，IMF的立场可以概括为：在能源价格冲击和供给端压力推高价格的背景下，货币政策是抑制通胀从临时性冲击向持续性预期扩散的主要工具，而这一工具的有效性取决于央行能否在政治压力下保持操作独立性。

区域内的政策立场差异，为“收紧”建议提供了一个具体的比较基准。哈萨克斯坦和乌兹别克斯坦在通胀放缓的同时维持了相对偏紧的货币条件，而吉尔吉斯斯坦——通胀加速最为显著——的货币政策是刺激性的。IMF对高加索和中亚的评估明确指出，通胀在八个区域国家中有近六个超过目标，货币政策立场的差异是通胀动态分化的重要来源。这一差异的含义在于，“收紧货币政策”并非一个适用于所有国家的统一处方：对于通胀已经放缓的经济体，政策的重心可能在于维持当前的实际利率水平以防止反弹；而对于通胀仍在加速的经济体，则需要实质性的收紧。IMF的建议在操作层面的价值，在于提醒各国央行避免因增长顾虑而过早转向宽松，尤其是在财政政策无法提供足够支持的环境中。

财政政策与货币政策的协调，被IMF置于与货币政策本身同等重要的位置。Azour的表述——“更紧的货币立场和流动性约束需要辅以审慎的财政政策”——将通胀治理从单一的央行责任扩展为宏观经济政策的组合问题。在有财政空间的国家，定向的、临时的和预算中性的现金转移支付可以替代广泛补贴，以保护受价格冲击影响最严重的群体，同时不推高总需求。在财政空间有限的国家，货币政策的负担更重，因为财政无法通过补贴或转移支付来缓冲价格冲击对家庭的影响，通胀的社会成本因此更集中地落在货币当局的决策上。IMF的基线假设是中东冲突和油气供应中断在2027年得到解决，油价和天然气价格下降。这一假设如果兑现，将降低通胀的上行压力，但不会自动消除已经形成的通胀预期。收紧货币政策的建议，其时间窗口正是冲突解决之前和解决之后的过渡期——在这一窗口内，央行独立性、实际利率水平和财政纪律的维持，将决定通胀是回归目标还是固化为一个更高的趋势。