是否有办法阻止肯尼亚先令的下跌？

美联储对强势美元的承诺，加上鲁托总统的高支出竞选承诺，将继续令先令承压。

肯尼亚先令近三年来几乎一直在贬值，而且几乎没有迹象表明会很快复苏。

2020年2月，就在冠状病毒大流行爆发之前，先令兑美元的汇率为100.60先令。自那以来，美元已上涨33%，到2023年4月中旬撰写本文时为133.77先令。在过去的12个月里，先令的贬值幅度尤其大，在这段时间里，先令贬值了近15%。为什么肯尼亚货币表现如此糟糕？

包括先令在内的许多新兴市场货币都受到了由美国联邦储备委员会(Federal Reserve)牵头的全球加息的冲击。随着去年美国通货膨胀率达到9%，美国中央银行迅速采取行动提高利率，以使价格回到可控范围内。美国的利率在整个疫情期间几乎为零，但在去年大幅上升——美联储的新目标区间在4.75%至5%之间。欧洲中央银行(ECB)已将其边际贷款利率提高到了3.75%。

这给先令带来了严重的问题。美元也被认为是世界上最安全的金融资产之一，其利率上升，使美元对外汇交易员更具吸引力，并进一步削弱了持有先令等高风险货币的吸引力。虽然肯尼亚中央银行(CBK)最近将利率提高了75个基点，达到9.5%，部分原因是为了支撑先令的吸引力，但这似乎不足以阻止货币的下跌。

先令变得不那么有吸引力

专注于新兴市场的投资银行复兴资本(Renaissance Capital)的全球首席经济学家Charlie Robertson告诉《非洲商业》(africa Business)， CBK的举动“意味着肯尼亚自2021年以来只加息了250个基点，而美联储加息了475个基点，欧洲央行加息了350个基点。”这仍然是美元或欧元对先令有利的差异。自去年10月以来，美联储加息175个基点，肯尼亚加息125个基点。”

随着“肯尼亚利率与美国和欧洲利率之间的差距缩小”，先令变得越来越没有吸引力，使货币陷入贬值的螺旋式下降。

先令还受到去年全球经济活动反弹的影响，当时各国在各种冠状病毒封锁后开始重新开放。这进一步推高了对国际贸易货币美元的需求，并导致诸如先令等货币的相对贬值。总部位于内罗毕的金融科技公司Hisa的市场分析师Felix Ochieng告诉《非洲商业》，“全球对美元需求的突然增长带来了适者生存的局面。”

Ochieng解释说：“发达经济体在获取美元方面有更强的实力。这意味着新兴市场必须支付更多，意味着美元升值，而先令贬值。”

外汇问题

这些因素也导致了肯尼亚目前所经历的美元短缺。该国的外汇储备目前接近10年来的最低水平，不足以支付4个月的进口。

美元走强还引发了更广泛的经济问题，这对肯尼亚先令造成了压力。美国利率上升意味着以美元计价的债务的利息支付变得更加昂贵。先令贬值使得以美元计价的债务的偿还成本加倍。正如内罗毕投资管理公司Cytonn Investments首席执行官Edwin Dande所指出的，“我们一半以上的外债是以美元计价的，其中20亿美元将在大约一年后到期。”

偿还债务的成本越来越高，投资者担心肯尼亚可能无力偿还这些债务，这一事实可能会进一步拖累先令的汇率。世界银行警告说，肯尼亚公共债务违约的风险很高，其公共债务超过730亿美元。

更令人担忧的是，尽管该国面临经济挑战，政府仍致力于昂贵的支出政策，例如鲁托总统的旗舰“骗子基金”。投资者担心，政府决心在肯尼亚难以偿还债务之际推行高成本政策。

反政府抗议蔓延

部分原因是具有挑战性的经济气候，肯尼亚最近几个月还经历了高度的政治不稳定，进一步增加了该国在国际投资者眼中的风险状况，从而降低了对先令的需求。肯尼亚主要反对党领导人Raila Odinga一直声称，鲁托通过欺诈和压制选民“窃取”了选举结果。

虽然最高法院去年9月重申了鲁托的胜利，但Odinga的支持者已经走上内罗毕和其他主要城市的街头，抗议活动有时会演变为暴力。企业被迫关闭，因为担心抢劫会抑制经济活动。Dande告诉《非洲商业》，“随着示威活动的持续，考虑到对商业的破坏，情况可能会变得更糟。”

Ochieng指出，“由于示威活动导致企业关闭，肯尼亚税务局(KRA)未能在2月份实现月度收入目标，他们肯定会在3月份再次实现目标”。

税收收入的减少将进一步引发人们对政府偿还债务和为其支出承诺提供资金的能力的质疑。Dande认为，“我们需要采取措施减少政府支出，这样我们的财政状况才会更好。”但几乎没有迹象表明政府同意这一点。

肯尼亚面临着多方面的经济挑战——更不用说干旱的前景和潜在的人道主义危机，超过500万人面临无法获得足够的食物和水的风险。货币贬值也是造成这一问题的一个因素。肯尼亚是一个净进口国，每月的贸易逆差超过10亿美元，这意味着通常以美元计价的进口食品正变得越来越昂贵。由于乌克兰战争导致粮食和小麦供应中断，全球食品价格也出现上涨。

最坏的可能还在后面

最好的情况是先令开始复苏，并对美元持续上涨——前提是情况大幅改善。Robertson表示，“2023年第四季度美国利率大幅下降、低油价、旅游旺季好转以及没有干旱的积极情况”可以使汇率稳定在135-40肯尼亚先令兑1美元。至少在理论上，货币贬值也可以产生积极的经济影响，比如鼓励更多的侨民汇款，以及提高旅游业等行业的竞争力。

然而，几乎没有迹象表明事态将会如此发展。Robertson指出，“最坏的情况”包括政府债务违约，“到2023年底，可能会使先令比长期平均汇率-168-182兑1美元低20-30%”。

肯尼亚先令会在2023年重新获得优势吗？目前的情况表明，这是不可能的。美联储仍致力于加息路线，并在最近几周采取了强硬语调。因此，美元依然坚挺。