《中国地方政府债券蓝皮书（2026）》发布：统筹稳增长与债务安全，健全地方债务长效治理机制

11月3日，由中国宏观经济论坛（CMF）、中诚信国际信用评级有限责任公司、社会科学文献出版社联合举办的“《中国地方政府债券蓝皮书（2026）》发布会暨地方债务风险化解中的现实挑战与长效机制构建研讨会”在北京举行。会上发布了《中国地方政府债券蓝皮书：中国地方政府债券发展报告（2026）》。

“中国地方政府债券蓝皮书” 是国内蓝皮书系列中唯一一部关于地方政府债券市场研究的蓝皮书，由中诚信国际信用评级有限责任公司研创，社会科学文献出版社出版，迄今已连续出版第六本。2021年，地方政府债券蓝皮书首次出版即获得了“优秀新皮书奖”，在连续出版三年、获得“优秀皮书奖”参评资格后，又于2025年、2026年两次荣获了“优秀皮书奖”二等奖。六年来，蓝皮书持续深耕地方政府债券市场制度建设与运行实践，系统梳理市场扩容、机制完善、风险防控的演进历程，持续为我国地方政府债务领域的建设与发展提供研究支持和决策参考。

截至2026年底，地方政府债券存量规模超过60万亿元，在债券市场中占比将持续提升至30%左右，稳居债券市场的第一大券种。规模扩容的同时，地方政府债券功能不断深化，不仅是地方经济发展建设的融资工具，更是我国宏观调控的重要发力点，充分发挥着稳增长、保民生、补短板、促基建的作用，并助力地方政府债务化解工作有序推进，成为我国经济高质量发展中不可或缺的战略基石。2025年，中央强化宏观政策逆周期调节，实施更加积极的财政政策，并深入推进一揽子化债，有序化解地方债务风险。在稳增长与化债双重目标下，全年地方政府债券发行规模首次突破10万亿元，再创历史新高，并持续优化以扩围、放权、提效为核心的专项债管理新机制，加快推进“负面清单”管理与“自审自发”试点，取得了积极成效。但值得注意的是，地方政府债券发展中依然面临一些问题，如财政紧平衡下的结构性付息压力、效率偏低、投资带动不足等，制约效应发挥与债务可持续。

《中国地方政府债券蓝皮书（2026）》延续既有撰写思路，结合我国宏观经济领域、政府债务领域新动向，全面分析了2025年地方政府债券市场整体运行情况、31省（区、市）地方政府债券市场运行情况、专项债7大主要投向领域情况。此外，还以专题形式研究了各界关注的热点、重点问题，包括专项债“自审自发”推行现状与存在的问题，专项债参与政府投资基金情况，专项债参与中小金融机构化险的实践与困境，以及产业园区专项债的效益分析与路径优化等，并就新形势下地方政府债券的发展演进作出了合理展望，就各领域存在的问题提出了针对性政策建议，以期为投资者、政府等市场参与方的相关决策提供最新参考，助力我国地方政府债券高质量可持续发展。

2026年是实施“十五五”规划的开局之年，也是推动经济结构转型升级、巩固经济回升向好基础的关键一年，地方政府债券作为宏观调控的重要发力点，呈现三大特点：一是新增限额维持高位、灵活使用结存限额，发行规模再创历史新高。“继续实施更加积极的财政政策”要求下，今年安排了5.2万亿的新增地方债务限额、继续保持在历史最高水平，另外四季度财政部安排使用5500亿元地方政府债务结存限额，盘活额度总规模较上年增加500亿元、创历史新高。此背景下，前三季度地方政府债券共发行8.81万亿元、同比增长3.1%，为历史同期最高水平。二是发行进度整体偏慢但下半年来有所提速，“自审自发”试点扩围助力提升效率。3月以来新增专项债发行规模逐月环比下滑、发行节奏有所放缓，政治局会议“加快财政支出和债券资金使用进度”的要求下，下半年发行节奏有所提速，但截至9月末累计完成全年限额进度81.0%，慢于去年同期2.2个百分点、也慢于近三年同期平均水平。值得注意的是，专项债“自审自发”试点进一步扩大至14省，根据中诚信国际研究院不完全统计，进行试点的14个省份前三季度新增专项债发行规模完成去年全年发行规模的进度均值为77%，快于非试点省份3个百分点，表明“自审自发”有助于提升专项债发行使用效率。此外，前三季度用于置换存量隐性债务的特殊再融资专项债发行1.90万亿元，完成2万亿置换额度进度为94.9%、慢于去年同期4.4个百分点。三是专项债投向领域向民生倾斜，用于基建项目的额度有所减少。在《政府工作报告》“持续用力优化支出结构，更加注重支持提振消费、投资于人、保障民生等方面”的要求下，专项债投向领域进一步向民生领域倾斜，投向教育、医疗卫生、养老等领域的项目资金占比明显增加；同时，用于市政产业园、交通、水利等基建项目的专项债额度有所减少，这与经济发展阶段转换、经济结构转型升级、传统基建增量空间逐步收窄的客观现实直接相关，但短期来看对经济增长、基建投资等支撑相对受限。

蓝皮书同时提醒，地方政府债券的大幅扩容往往伴随着付息压力上升，当前财政紧平衡态势下对于地方流动性是较大挑战；同时，“债务-资产”良性循环尚未形成，增量端投资效率不高、带动效应未充分发挥，存量端资产质量不高、盘活不充分，可能制约财政资金效率和长期可持续；加上债券资金投向在一定程度上的固化，对新质生产力领域布局不足，与高质量发展要求的适配性也有待提升；此外，地方政府债券境内外市场基础设施建设存在一定短板，仍需不断完善。

展望未来，蓝皮书指出，当前我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，但经济发展中的老问题、新挑战仍然存在，积极财政仍是加大逆周期和跨周期调节力度的必要选择。作为积极财政政策的重要抓手，地方政府债券将继续有序扩容、优化结构、提升效率，通过做优增量与盘活存量畅通资金循环，深化财政金融协同放大投资带动效应，进一步优化市场基础设施推动境内外市场有序发展，并加快建立政府资产负债表，推动构建债务管理长效机制，此外还将强化改革举措与宏观政策协同，持续深化财税体制改革，最终实现债务与财政良性协同，筑牢可持续根基。

地方政府债券蓝皮书的研创单位中诚信国际信用评级有限责任公司是国内评级行业的头部企业，始终致力于服务债券市场的高质量发展，多年来深耕评级行业、评级技术、信用风险等领域研究，积累了丰富的经验和成果，并高度重视与学术界合作研究。中诚信国际坚持研究引领，设有研究院、博士后工作站等研究部门，其中博士后工作站经全国博管办批准于2024年获得独立招收博士后研究人员资格，并多次获得北京市博士后工作经费资助，在全国博管办评估工作中获得“北京优秀博士后工作站”荣誉称号。依托多年来丰富的地方政府评级业务实践及专业的研究团队，中诚信国际持续开展地方债务相关研究，定期开展市场监测分析，自主研发形成地方债务风险预警模型、区域风险数据库、地方政府专项债项目数据库、债务通小程序等多项产品，并出版和编写了《中国地方政府与融资平台债务分析报告》《走遍城投》等著作。

会议由中国人民大学经济研究所联席副所长、中国宏观经济论坛（CMF）副主席、中诚信国际信用评级有限责任公司董事长闫衍主持；中国人民大学经济研究所联席所长、教授，中国宏观经济论坛（CMF）联合创始人、联席主席，中诚信国际首席经济学家毛振华，社会科学文献出版社党委书记、社长张树辉在发布会上致辞；中国人民大学国发院中国政府债务中心联席主任、中国宏观经济论坛（CMF）主要成员、中诚信国际研究院院长袁海霞代表蓝皮书撰写团队作了题为《地方债务风险化解中的现实挑战与长效机制构建》的报告。中国人民大学财政金融学院副院长、中国人民大学财税研究所副所长马光荣，上海财经大学财税投资学院教授毛捷，长江证券首席经济学家、总裁助理伍戈，中国社科院世经政所副所长张明，华夏新供给经济学研究院创始院长贾康等专家学者出席发布会并参与了对“地方债务风险化解中的现实挑战与长效机制构建”的研讨。