《每日经济》 DailyEconomic – 泰国央行将基准利率维持在1%不变，但上调了今明两年的经济扩张预测。泰国商业新闻报道，2026年GDP增长现预计为2.4%，高于6月预测的2.3%，2027年为2.1%，高于6月估计的1.8%。强劲的技术出口和私人投资推动了上调，但国内经济的大部分并未分享到这些收益。家庭面临沉重的债务、不稳定的就业市场和疲弱的购买力，而中小企业贷款正在收缩。货币政策委员会在10月28日的会议上一致投票决定维持利率不变。委员会判断，宽松政策与有针对性的金融措施相结合正在帮助复苏。“在技术和AI周期的推动下，泰国经济继续获得动力，”由货币政策组助理行长Don Nakornthab签署的声明表示。委员会补充说，增长仍低于潜力，其收益局限于狭窄的基础。据央行，私人投资2026年将增长13%，然后在2027年放缓至7.6%。它认为今年商品出口值将增长22%，明年增长15%。央行将2026年私人消费增长预测从6月的2.6%下调至2.3%。它上调了2027年的数字至1.7%，但这仍表明支出增长慢于今年。其演示显示，领取失业救济金的人数仍然很高。8月，对大企业的贷款同比增长6%，而零售贷款微增0.8%，中小企业贷款同期收缩1.4%。尽管央行将整体信贷质量描述为稳定，但它表示自雇工人和低收入者偿还债务的能力值得密切关注。整体通胀现预计2026年平均为2.1%，从2.8%下调，2027年为1.3%，而此前预测为1.4%。生食和能源成本上升应会在一段时间内支撑通胀，之后疲软需求和基数效应可能将其拉低。政策制定者表示，他们将密切关注厄尔尼诺、高油价、地缘政治紧张以及能源补贴压价空间所剩无几的风险。泰铢已走弱，政府债券收益率随全球市场上升，尽管私人借贷成本变化不大。央行将货币压力与泰国对进口能源的依赖以及美国货币政策收紧的预期联系起来。它将该国的外部稳定性描述为强劲。预测尚未计入制造业生产指数的修订。修订后的指数覆盖更多电子工厂，现已包括笔记本电脑和数据处理设备。
出口增长22%与私人消费增长2.3%之间的差距，是这份预测中最能说明泰国经济当前状态的一组数字。商品出口值22%的增速——由技术出口驱动——与私人消费2.3%的增速之间的比率接近10：1，这一悬殊的差距将“双速经济”的图景量化。央行明确指出了这一分化的存在：“强劲的技术出口和私人投资推动了上调，但国内经济的大部分并未分享到这些收益”。增长的动力集中在与AI和全球科技周期相连的出口部门，而家庭部门则在沉重债务、不稳定的就业市场和疲弱购买力的组合中低速运行。私人投资13%的增速在2026年是一个强劲的读数，但其在2027年放缓至7.6%的预测轨迹表明，这一投资脉冲的持续性有限——2026年的高增速可能反映的是与科技出口周期相关的一次性产能扩张，而非一个可以逐年延续的趋势。
信贷数据为“双速”图景提供了金融层面的证据。8月大企业贷款同比增长6%，零售贷款仅增0.8%，中小企业贷款收缩1.4%。大企业能够以6%的速度增加借贷，很可能与出口和投资周期的上行相关——它们拥有订单、现金流和抵押品来支持信贷扩张。中小企业的信贷收缩则指向了另一个方向：在一个由大企业和出口驱动的复苏中，面向国内市场和本地就业的中小企业面临需求疲弱和抵押品价值受限的双重约束，银行对它们的信贷投放正在收缩。零售贷款0.8%的微增与私人消费2.3%的增速在方向上一致——消费的增长在很大程度上不是由新增信贷驱动的，而是由现有收入或储蓄的动用所支撑。央行对“自雇工人和低收入者偿债能力”的关注，将这一分化的社会维度具体化：在正式就业和出口部门之外，那些依赖非正式收入和日结工资的群体，其债务负担在利率维持于1%的环境中虽然不至急剧恶化，但收入的不稳定性使偿债能力成为一个需要持续监测的薄弱环节。
通胀预测的下修和汇率压力的来源，将泰国货币政策的约束条件置于国际环境中。整体通胀2026年预测从2.8%下调至2.1%，2027年为1.3%，这一下修与国内需求疲弱的方向一致——当私人消费仅增长2.3%且中小企业信贷收缩时，需求侧对价格的推升力量有限。泰铢走弱被归因于泰国对进口能源的依赖和美国货币政策收紧的预期，这两个因素都是外生的：能源进口依赖使泰国的贸易条件和汇率对油价高度敏感，而美国利率的走向不在泰国央行的控制范围内。在利率维持于1%的决策中，央行实际上是在国内需求疲弱（支持宽松）与汇率压力和通胀外部风险（限制宽松空间）之间维持平衡。委员会一致投票的结果表明，在当前数据下，这一平衡被认为是适当的，但“增长收益局限于狭窄基础”的判断意味着，货币政策的空间已经无法解决泰国经济中更深层的结构性问题——家庭债务、中小企业活力和国内需求的广泛复苏，需要的是财政措施、债务重组和针对性金融工具，而非进一步的利率调整。
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