全球糖市供应缺口将大幅扩大

《每日经济》 DailyEconomic  – 市场分析机构Green Pool Commodities周二预测，2026/27年度全球糖市供应缺口将扩大至628万吨，较此前估计上调约300万吨。这家总部位于澳大利亚的糖业分析机构将缺口扩大的原因归结为主要产糖区——巴西、印度和欧盟——的产量表现不佳，全球农业正在艰难应对厄尔尼诺天气异常带来的影响。

巴西的减产是缺口上调的首要驱动因素。Green Pool指出，中南部巴西的榨季表现“远低于早期预测”，持续的厄尔尼诺事件带来的过量降雨损害了作物；9月下旬的甘蔗压榨量再次因降雨低于正常水平，使这一全球最大出口国的累计糖产量较上年同期低14%。该机构将中南部巴西的糖产量预估下调60万吨，至3730万吨。巴西的减产具有特殊的市场含义：中南部地区是全球糖贸易的边际供应源，其产量的小幅变化会被放大为国际价格的显著波动，因为其他产区的供需弹性远低于巴西。

欧盟和印度的产量问题则从不同方向施加压力。Green Pool将欧盟糖产量预估下调22.8万吨，至1244万吨，原因是欧洲夏季的高温干旱天气。印度政府为应对国内供应偏低而决定提前开榨，导致甘蔗尚未达到最佳收割和压榨时点，该机构估计由此造成的产量损失在30万至40万吨之间。印度季风末月的表现同样令人失望，马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦的降雨远低于正常水平，水库农业用水供应可能受到限制。三个主要产区的减产在时间上重叠，使得全球供应缺口的扩大并非单一地区的局部问题，而是一种跨产区的同步收缩。

价格已经对这一前景做出反应。原糖价格上周触及21.29美分/磅的19个月高点，负面产量前景是直接推动力。然而，不同机构对缺口的估计存在显著差异。国际糖业组织（ISO）的预估仅为20万吨缺口，Czarnikow将缺口从30万吨上调至50万吨，StoneX估计170万吨，而Green Pool的628万吨处于预测区间的最高端。这一分歧本身反映了当前市场的高度不确定性：厄尔尼诺对产量的影响尚未在最终数据中完全显现，巴西的天气窗口和印度的季风残余影响仍需数周才能形成可验证的产量数字。Green Pool在报告中明确警告“进一步的下行是可能的”，这意味着628万吨并非缺口的终点。对于依赖进口的消费国而言，缺口扩大的风险与价格高企的持续性正在同步上升，而全球糖库存缓冲的厚度将决定这一轮供应紧张是演变为短期的价格尖峰，还是更长周期的紧平衡。