厄尔尼诺现象将酝酿一场强有力的新经济风暴

就在你认为可以放心地期待利率很快见顶的时候，更多的坏消息接踵而至。据美国国家海洋与大气管理局和澳大利亚气象局称，厄尔尼诺现象似乎已经卷土重来。它的出现通常会导致或加剧洪水、热浪、水资源短缺和野火，尤其是在南半球。这些对作物和基础设施造成的损害是通货膨胀，给各国央行带来了收紧货币政策的压力。如果气候变化使此类事件更加强烈和频繁，供应冲击将根深蒂固。

今年的厄尔尼诺现象将打破记录。当太平洋东部和中部的表面温度比平均温度至少高出0.5摄氏度时，就会产生这种现象，从而减弱或逆转信风的流动。迄今为止最强的一次是在2016年，当时海面温度比平均水平高出了2.6度；澳大利亚气象部门几周前透露，今年11月的这一水平可能达到3.2摄氏度。

到目前为止，交易员关注的是一些最有可能受到影响的大宗商品。今年6月，大米期货达到了近15年来的峰值，不包括2020年的大流行高峰。印度、泰国和越南是大米的三个最大出口国，这三个国家今年已经经历了创纪录或接近创纪录的高温，而且由于厄尔尼诺现象，天气往往更热、更干燥。由于预料到水资源短缺，泰国当局今年5月要求农民只种植一种作物，而不是两种。越南已经处于干旱状态，这也影响了罗布斯塔咖啡树的产量。意大利是咖啡豆的最大生产国和出口国，这种咖啡豆用于速溶咖啡，约占意大利浓缩咖啡混合物的15%。上周，罗布斯塔咖啡期货合约达到了自2008年推出以来的最高价格，今年以来已经上涨了60%。

有人认为，单一的厄尔尼诺现象似乎是可控的。据国际货币基金组织(IMF)在2015年的计算，它可以在一个事件发生后的一年内将石油价格推高近14%，将非燃料商品价格推高5%以上。但IMF分析师得出的结论是，过去12个月，整体通胀增幅最大的国家仅为1个百分点左右，而且仅限于巴西、印尼和墨西哥等少数几个风险敞口最大的国家。达特茅斯大学的研究人员今年延长了时间框架，并估计1998年的厄尔尼诺现象是有记录以来第二强的厄尔尼诺现象，在五年内造成了以2017年美元计的5.7万亿美元的全球经济损失。

自那以后，情况发生了很大变化。首先，世界变暖了：自国际货币基金组织发表论文以来的8年，也是有记录以来世界最热的8年——尽管自2020年以来太平洋温度较低，导致厄尔尼诺的对立面拉尼娜现象出现。一方面，全球变暖加剧了欧洲、中国、东南亚和美国部分地区的干旱，其中一些地区的厄尔尼诺现象可能还会恶化。另一方面，它为更严重的洪水创造了条件，因为它的温度每升高1摄氏度，空气就能多容纳7%的水。这意味着，通常在厄尔尼诺现象带来湿润气候的地方受益的作物——比如美国大豆，由于缺少雨水而受到严重打击——现在面临着更大的被淹没的风险。

在拉尼娜现象期间，大洋洲感受到了一些影响。根据荷兰合作银行(Rabobank)的数据，截至2022年9月的三个月里，澳大利亚连续第二年的洪灾导致食品通胀年化增长率达到9%，这是自2006年以来的最高水平。与此同时，在飓风加布里埃尔袭击一个月后，新西兰的水果和蔬菜价格指数在3月份同比上涨了22%。2021年和2022年，暴雨和霜冻也使最大出口国巴西和其他拉丁美洲国家的阿拉比卡咖啡减产，去年2月将期货价格推高到了10年来的高点。这也刺激了罗布斯塔咖啡豆需求的增加。

受厄尔尼诺和拉尼娜影响的天气对播种、生长和收获的直接影响并不是唯一的经济考虑因素。基础设施可能被破坏或摧毁：例如，去年年初，洪水冲毁了向西澳大利亚州运输食品的唯一铁路线的30公里长。根据巴克莱银行(Barclays)的数据，由于担心过高的湿度可能会使2016年困扰巴西甘蔗田的罢工事件增加60%，因此糖期货在6月份可能在一定程度上达到近12年来的高点。但还有另一个原因：上一季收成不佳，加上厄尔尼诺现象可能导致水资源短缺，促使世界第二大生产国印度在明年之前实际上禁止了出口。

最近还有其他以国家粮食安全为幌子的保护主义例子。巴克莱(Barclays)指出，去年印度政府禁止了所谓的碎米出口，并在雨季低于平均水平后对运往海外的其他等级大米征收20%的税，尽管其库存水平还不错。这些限制大多仍在实施。与此同时，去年4月，随着国内食用油价格飙升，印尼暂时禁止棕榈油出口。棕榈油用于各种食品和其他商品。不难想象，这个棕榈油出口量占全球一半以上的国家，会利用厄尔尼诺现象来为重新实施禁运辩护，或者其他农产品生产国也会采取类似的行动。

所有这些不确定性构成了潜在的供应冲击，仅在未来一年就有可能推高油价。气候变化导致的气温上升将使它们更加地方化；今年5月，世界气象组织宣布，由于温室气体排放和厄尔尼诺现象的共同作用，未来五年有98%的可能性将成为有记录以来最热的时期。在艰难应对由疫情和乌克兰战争引发的通胀风暴之后，政策制定者们又迎来了一场强有力的新经济飓风。