波兰第一季度GDP显示出通货紧缩

波兰统计局已将第一季度的GDP预测修正为-0.3%，预计2023年全年经济增速在1%左右，外贸收支状况有所改善。

经季节性因素调整后，2023年第一季度GDP环比大幅增长3.8%，而去年第四季度GDP环比下降2.3%，但经季节性因素调整后的数据显示，近几个季度的波动性高得惊人，对此应持保留态度。

第一季度GDP的构成也已公布，并显示出一幅相当反通胀的图景，随着消费的进一步下滑，国内需求同比萎缩5.2%，消费同比下降2.0%，继2022年第四季度同比下降1.1%之后。投资活动继续保持良好势头，今年第一季度同比增长5.5%（去年第四季度同比增长5.4%）。

正如预期的那样，库存的变化对经济活动产生了负面影响，使GDP年增长率减少了4.1个百分点，这被外贸收支的改善所抵消，净出口对年度国内生产总值变动的正面影响达4.3个百分点。商品和服务出口同比增长3.2%，进口同比下降4.6%。GDP平减指数达到15.6%。

波兰第一季度的GDP与去年同期相比有所收缩

在增加值方面，我们看到贸易和维修（同比下降4.4%）、工业（同比下降1.4%）和运输和仓储（同比下降1.2%）下降，大多数其他经济部门均录得增长。

2023年GDP和通胀前景

正如预期的那样，2023年初GDP同比下降，但幅度明显小于我们的担忧。然而，这并不意味着今年的整体前景明显好转，高频数据显示，第二季度零售销售、工业和住房建设疲软。与此同时，与基础设施相关的建设仍在继续增长，通胀水平持续上升，这对消费者产生了负面影响，拖累了经济表现。另一方面，投资活动将对经济产生积极影响。投资很可能集中在大公司和公共部门（包括国防开支），我们预计，主要由于进口较低，外贸收支状况将继续改善，这将是经济增长的主要动力。

由于消费疲软、投资增加以及外贸在塑造经济活动方面的重要作用，今年GDP增长的结构应该是反通胀的。再加上消除了能源冲击的直接影响，这应该有利于通胀进一步下降，其速度将受到核心通胀的制约，后者比整体CPI更具粘性，核心通胀减速放缓的一个因素将是劳动力市场吃紧和工资高增长。我们预测，到2023年底，总体CPI和核心通胀都可能放缓至个位数水平，但2024年的前景更加不确定。