星展银行:韩元10年期掉期利差接近-40基点

新加坡星展银行在5月26日的经济日报中称：韩元10年期掉期利差目前接近于-40个基点，是2012年以来未曾有过的水平。

相比韩国国债（KTB）收益率来说，韩元掉期往往对市场形势的变化更为敏感。从方向来看，韩元掉期似乎在追随美元掉期。长期韩元掉期已经跑赢长期韩国国债，导致掉期利差（韩元掉期减去类似期限的韩国国债收益率）不断扩大。10年期掉期利差目前接近于-40个基点，这是2012年以来未曾有过的水平。相对而言，目前韩国国债多头头寸比对应接收掉期头寸有吸引力的多。

与此同时，韩国流动性条件的改善已造成短期韩元掉期和美元掉期之间的分化。这从韩元掉期曲线前端（三个月期/三年期）的斜度中可见一斑，尽管美元掉期曲线的前端明显平缓。值得注意的是，即使政策利率保持稳定，过去几个月三个月期存单（CD）利率（为韩元掉期浮动利率定价）一直下滑。流入韩国的资金（由韩元走强所表示）推低了三个月期存单利率，而传导到韩元掉期的影响更为温和，导致韩元掉期曲线相对陡峭。若韩元保持强势，则有可能继续保持这种分化。