法国经济的又一次下滑

4月28日，法国的信用评级被信用评级机构惠誉从AA降至AA-。惠誉强调，法国的预算赤字今年可能会再次增长到负5%。此外，经济增长乏力，惠誉评估说：“法国经济总体上弱于其同行国家。”

还有很多人关注总统伊曼纽尔·马克龙的政治局势，关于将退休年龄从62岁提高到64岁的非常持久的动乱是焦点。街头骚乱的原因是，该法律的实施采用了所谓的第49.3条，这意味着该法律的实施没有经过议会的投票。

法国财政部长布鲁诺·勒梅尔（Bruno La Maire）实际上对评级下调发表了评论，因此它受到了一些关注。他认为，惠誉在谈到改革将产生的长期预算改善时，没有考虑到最近实施的养老金改革有足够的积极作用。此外，这位财政部长认为惠誉是悲观主义者。

我很抱歉地说：“代表法国，我也属于这个群体，至少在讨论国家经济和国家作为投资目的地时是如此。惠誉强调的一些论点，我认为是非常严重的，甚至部分是不寻常的。不寻常的是，在一个AA级西欧国家的信用评级下调中，马克龙总统的政治挑战被赋予了如此大的权重，我认为这一点应该被注意。”

自从马克龙总统担任他的第一个总统任期以来，一直在为提高退休年龄进行政治工作，现在退休年龄已经提高了两年。西方国家的许多政府将这种步骤称为 “改革”，但从我的专业角度来看，我将把提高退休年龄归为一种变化，也许是一种重大变化，但也不过如此。

在过去的几十年里，我可以指出的欧洲最后一次重大改革是在大约10年前，当时以戴维·卡梅伦为首相的英国政府对公共开支进行了大幅削减，但卫生部门除外。节约是如此之大，以至于没有钱让海军为正在建造的航空母舰订购飞机。这听起来很戏剧性，事实也是如此，这就是大幅改善英国政府预算的代价。

从那时起，据我评估，没有任何一个欧洲国家进行过全面的经济改革。我相信，英国的例子是一个很好的衡量标准，说明在变化成为真正的改革之前，需要多大的变化。我认为这将法国的政治挑战纳入了视野，因为如前所述，法国正在进行的街头骚乱现在被纳入了信用评级，而这有观点。

当然，更直接的后果是，法国的信用评级的下一步。我的评估是，法国必须简单地通过完全不同的改革和储蓄，以避免在信用评级的阶梯上进一步下滑。

法国几十年来一直存在公共预算赤字。惠誉估计，今年情况将再次恶化到预算赤字占国内生产总值（GDP）的负5%。曾几何时，早在2004年，法国有几个月的贸易顺差。人们可以调整统计数据，使英国在2004年中期有几个月的盈余，如果人们绝对想找到一些阳光。

事实是，法国经济中存在着臭名昭著的、结构性的内部和外部失衡，而且没有政治上的解决方案来解决这个问题。这些都是信用评级机构通常关注的挑战。在我看来，这足以让人期待该国的信用等级进一步下调。

一般的假设是，法国大约有14%的人口生活在贫困线以下，这是根据法国的生活条件确定的。因此，这是欧洲最陡峭的增长之一，当人们考虑到经济改革在变得更好之前会受到伤害时，是的，也有可能出现更多的动荡。这意味着，信用评估中的这个新因素可能也不会立即消失。

当然，这样的前景并不改变我的评估，即投资者在投资组合中应该减持欧洲，尤其是欧元区。我考虑的是，例如法国的信用评级下调的速度会增加。同时，我预计一些新兴市场国家将获得更高的信用评级，因为世界继续快速变化。