阿联酋的货币互换能给埃及螺旋式上升的经济带来一些喘息的机会吗?

埃及和阿拉伯联合酋长国的中央银行上月底签署了一项价值13.6亿美元的货币互换协议，这可能为埃及在严重的金融危机中提供了一条生命线。很少有细节被公开，但这项安排将使埃及获得高达50亿阿联酋迪拉姆(13.6亿美元)的资金，以换取420亿埃及镑(13.6亿美元)。

自2022年初乌克兰战争爆发以来，开罗一直在努力应对硬通货短缺，这主要是由大规模资本外逃和进入资本市场的困难造成的，这使其支付进口账单和债务的能力变得复杂。埃及镑也经历了极大的不稳定，自2022年3月以来已经贬值了三次，对美元贬值了大约一半。

咨询公司Alraya的主管Hany Abou el-Fotouh说，这笔交易很有希望。“对埃及来说，货币互换协议将为抵御外部冲击提供缓冲，并帮助埃及维持金融稳定。考虑到目前全球经济的不确定性，这给包括埃及在内的许多经济体带来了压力，这是非常及时的。”

货币互换协议将使埃及在一定程度上缓解硬通货紧缩，并减轻其外汇储备的压力，因为它允许埃及用本国货币(而不是美元)为与阿联酋的贸易融资。

根据联合国商品贸易数据，埃及从阿联酋的进口(主要是燃料、石油产品和塑料)在2022年达到26.5亿美元。

开罗大学经济与政治学院前院长Alia al-Mahdi对《箴言报》说，这项协议是一个可喜的进展。她解释说：“根据协议，阿联酋将允许埃及进口50%的EGP。”

在埃及货币剧烈波动之际，互换额度还保证了开罗能够获得低成本的外部融资、外汇流动性和与阿布扎比的汇率稳定。根据这一安排，隐含的迪拉姆/埃及镑汇率定在8.40。

今天，埃及的当地货币仍然承受着相当大的压力，第四次贬值被认为是时间问题，部分原因是根据2022年与国际货币基金组织签署的30亿美元贷款协议，这是一项要求。

James Swanston是独立经济研究机构凯投宏观的新兴市场经济学家。他对Al-Monitor表示：“鉴于埃及的国际收支紧张，互换额度增加了海湾国家向埃及提供的财政支持。”他补充说：“这是在国际货币基金组织对埃及协议的支付被推迟的时候，它将为埃及央行提供更多的弹药，以增加其外汇储备，或者在任何预定的汇率变动之前用来支撑货币。”

James Swanston还指出，鉴于埃及将于12月举行总统选举的消息，“在那之后可能会出现货币贬值，因此现在需要更多的财政资源来帮助政策制定者渡过难关。”

埃及和阿联酋的中央银行几乎没有披露有关该安排的信息，一些细节，如期限，也没有公开。

该协议的范围仍有待观察，因为这种互换额度也可以简单地起到安全网的作用，并通过确保参与安排的其中一家央行能够获得硬通货，但不一定非要使用硬通货，来增强其应对能力。

在宣布这项协议的新闻发布会上，埃及中央银行行长Hassan Abdallah只说，这条铁路将有助于“促进和增加两国之间的贸易量”。

他的阿联酋同行Khaled Mohamed Balama简单地表示，这一安排将为发展两国的经济和金融市场提供机会。

然而，Abou el-Fotouh认为，阿联酋也将从该协议中受益。“货币互换协议将进一步加强(阿联酋)与埃及的经济联系，埃及是阿联酋在2022年最大的阿拉伯贸易伙伴，双边贸易额达到了103亿美元。该协议将使企业在两国开展业务更加容易，并将促进进一步的贸易和投资。值得注意的是，阿联酋是埃及外国投资的主要来源，阿联酋公司在2023年上半年在埃及投资了94亿美元。”

在宣布货币互换额度之前，埃及和阿联酋于8月底在南非举行的金砖国家峰会上被接纳为金砖国家集团成员，金砖国家成员国在峰会上重申了其贸易关系去美元化的意图，并在商业交易中增加本币的使用。

在此背景下，9月27日，也就是与阿联酋宣布货币互换额度的前一天，埃及央行也报道称，正在与中国央行讨论另一项货币互换协议，以加强两国关系。

根据埃及央行9月28日发布的第三份声明，中国国家开发银行也表达了与埃及讨论在未来项目和联合融资活动中扩大人民币使用的兴趣。

2016年，该银行与中国人民银行签署了一项为期三年、价值约26亿美元的货币互换协议，使埃及企业能够用人民币结算与中国企业的贸易关系。

尽管埃及和阿联酋之间的协议受到广泛欢迎，但IMF在2017年发布的一份关于货币互换安排的报告警告称，如果这些额度被视为相关国家随时可以获得的储备资产，它们可能会有机会“粉饰”外汇储备等更令人担忧的指标，并推迟必要的结构性改革，因为这些国家有能力印制本国货币。