英国经济跌宕起伏的一周

就在20多年前时任英国央行副行长的Mervyn King曾说:“新的经济数据有John Travolta在《周六夜狂热》(Saturday Night Fever)中的味道:老式迪斯科舞,朝着不可预测的方向剧烈运动,伴随着大量噪音,制造出极大的兴奋。”这也是对英国经济的恰当描述。

本周本应是反通胀道路上的一个可靠中转站,也是一个迹象,表明三年的通胀危机和冲击正在冲刷经济。迫使通胀率超过11%的家庭能源冲击出现逆转,7月份通胀率降至7%以下。但这些数据有一个明显的隐忧。

潜在通胀指标,如剔除能源和食品直接影响的核心通胀,仍停留在6月份的水平。服务业通胀实际上又回升了,达到了31年来的最高水平。

制定利率的专家们最关注的是这些衡量更持久形式的通胀的指标,而不是随着家庭能源上限逐渐降低天然气和电费而导致的总体利率的可预测下降。此外工资(以现金计算)还大幅上涨。

因此到上周末金融市场又一次对英国政府的借款竖起了眉毛。

10年期国债收益率(衡量政府10年期贷款成本的指标)飙升至2008年金融危机以来的最高水平。

支撑固定抵押贷款利率的两年期收益率也有所回升,在6月份类似的市场动荡之后有所回落。

市场再次开始假设,英国比过去和其他类似国家更容易出现通胀,而且更高的利率也将持续更长时间。事实上从目前来看,下个月进一步加息的可能性很大,之后还会有更多加息。

在整个经济领域,也可以看到这种“跳迪斯科舞”的数字。在高街Wilko已进入破产管理,而与此同时玛莎百货(Marks & Spencer)表示,它的利润高于预期。

旅游公司、一些酒店和餐馆蓬勃发展,因为一部分人在休闲方面花费巨大。相比之下,建筑公司——即使是那些在著名的英超足球场馆施工的公司——也因成本螺旋式上升而面临破产。

在沃尔索尔(Walsall)的h&jodie ‘s Nisa Local等一些超市,店主告诉我,他们正计划为那些仍负担不起电费的顾客提供热水袋补贴。

1英镑的巧克力棒。店主Harjit Singh告诉我,春天的时候每块巧克力的价格是1.25英镑,现在涨到了1.35英镑。这些举措,以及它们不会回到1英镑的价格点的事实,完全符合通货膨胀率放缓至7%的情况。

哈吉特每周都会修改所有的价格。平均而言,它们仍在上升。他说:“牛奶价格可能在下降,但食品价格在今年剩下的时间里总体上仍将保持在两位数,这意味着生活成本危机远未结束。”

在央行的陈词滥调中,英国央行(Bank of England)行长的工作是在派对失控之前把潘趣酒碗拿掉。但目前整个经济并没有出现繁荣或狂欢。

似乎确实存在一些泡沫,可以证明加息是合理的。但加息是一种钝器,会影响到经济的另一个部分——那些拥有巨额抵押贷款的人以及负债累累的公司。

这可能会造成一种不公平的感觉,即那些享受泡沫性通胀支出的人正在迫使其他人提高利率。其他人可能会说,直到最近,过低的利率一直在以牺牲谨慎储户的利益为代价,为大规模借贷提供补贴。

可能发生的情况是,利率被迫提高,以帮助抑制经济需求,使其与经济供应潜力的下降保持一致。

某些行业的工人减少,与欧洲的贸易壁垒增加,以及投资下降,意味着英国可以减少生产。

英国的生产力受到疫情后果、能源冲击和英国脱欧后的政策选择的打击。

政府已经改变了政策,试图让生病的工人重返劳动力市场,并降低了与一些亚洲市场的贸易壁垒,但这些措施需要时间才能产生效果。

事实上提高经济生产力的其他努力很可能会受到利率上升的打击。在总部位于沃尔索尔的PP控制与自动化公司,从机场安检到一级方程式金属冲压,再到挤奶,都有装有电线的盒子控制着一切。

这正是英国落后的地方,可以在不引发通胀的情况下改善经济增长。老板Tony Hague告诉我:“我认为英国制造业总体上正在尽最大努力应对通胀。显然这对终端用户、消费者产生了重大影响,但从制造业的角度来看,借贷成本是一个相当令人担忧的问题。”

房地产市场似乎处于稳定状态。银行正以延长借款人抵押贷款期限的形式来应对利率的上升。收回和欠款仍然低得惊人。

抵押贷款的房东承受着一些压力,房价已从峰值回落,但目前英国央行(Bank of England)行长Andrew Bailey不会将其称为“调整”。正如他本月早些时候告诉我的:“这是一种调整,但我认为我们应该避免鼓吹危机。”

就目前而言,市场的反应似乎确实会对数据中的每一个小变化做出反应。英国央行(Bank of England)指出,在人们认为通胀尤其持续的情况下,英国目前似乎特别敏感。报告还指出,目前英国经济存在一些“极不寻常”的特征。

即使通货膨胀下降,实际工资开始再次上升,降息似乎还有一段路要走,通往更正常的经济状况的道路仍然特别坎坷。