巴基斯坦经济进入不确定性

在许多情况下，媒体上弥漫着一种普遍的情绪，认为巴基斯坦可能面临债务违约的前景，最终可能导致其经济崩溃。此外，还提出了另一个断言，即国内生产总值增长缓慢和通货膨胀率上升的结合表明，巴基斯坦违约的可能性值得考虑。

在上一财政年度开始时发生的动荡事件中，人们对巴基斯坦偿还外债和可能违约的问题感到关切。然而，巴基斯坦已成功地履行了所有偿还债务的义务。根据巴基斯坦国家银行(SBP)提供的关于外汇储备预定短期消耗的数据，巴基斯坦在2022年4月至2023年4月期间偿还了大约208.4亿美元的外债。

与此同时，巴基斯坦也确保了基本进口账单的结算。考虑到所有的混乱、政治不稳定和洪水造成的破坏，这是一个令人印象深刻的壮举。

此外，值得注意的是，巴基斯坦经济在2023年3月实现了连续28个月的经常账户盈余。不幸的是，这一成就受到的关注有限。面对自然灾害的后果、2022财年严重的国际收支危机以及前所未有的政治动荡，巴基斯坦一直在与国际货币基金组织(IMF)进行谈判，以从2019年签署的65亿美元救助计划中释放价值11亿美元的部分。

国民核算委员会最近表示，今年的国内生产总值(GDP)增长率暂定值为0.29%，与去年同期的修正值(6.1%)相比有所下降。值得注意的是，去年的增长主要是由消费和进口驱动的，而不是如上述图表所示的包容性增长。同样，由于进口和消费主导的经济增长，巴基斯坦去年经济过热，因此遭受了174亿加元的损失。由于加元严重膨胀，政府不得不限制进口，以抑制即将结束的财政年度的外部融资需求。

幸运的是，考虑到我国正在经历的极端国际收支危机，政府能够以积极的方式控制加元。据报道，在2022-2023财年的7月至4月期间，加元为32.58亿美元。此外，对某些主要指标的分析是不言自明的，因为自2017-2018财年以来，工业和农业部门各自的份额都有所下降，进一步加剧了形势。

上述表格显示，尽管巴基斯坦在过去5个财政年度两次实现了5%以上的GDP增长，但重要行业在我们GDP中的份额相对停滞不前，甚至处于下降的边缘。

此外，在即将结束的财政年度，洪水摧毁了该国大量的耕地和牲畜，造成了大规模的粮食供应中断，从而使巴基斯坦处于粮食不安全状态。这反映在对巴基斯坦经济主要经济作物的临时估计中，主要原因是棉花产量下降41%(从833万包降至491万包)，大米产量下降21.5%(从932万吨降至732万吨)。

然而，小麦的产量出现了正增长，增加了5.4%(从2621万吨增加到2763万吨)，甘蔗增长了2.8%(从8865万吨增加到9111万吨)，玉米增长了6.9%(从952万吨增加到1018.3万吨)。除此之外，巴基斯坦的出口部门严重依赖纺织工业，在23财年7月至4月期间，纺织工业占其出口总额的近59%。

然而，该国目前正面临棉花短缺，与去年相比，预计这将影响其出口能力。而进口棉花对政府来说是一个有机会成本的选择。必须指出的是，巴基斯坦承受不起再持续一年的巨额贸易逆差，因为这最终将导致加元升值。

有趣的是，值得注意的是，考虑到目前的全球经济衰退，出口经历了相对温和的12.14%的下降。相反，进口额的减少幅度为29.22%，是出口减少幅度的两倍以上。进口的大幅减少导致本财政年度的贸易逆差与前一年相比大幅收缩了40%以上。

在这一充满挑战的时期，巴基斯坦的通货膨胀率显著上升，达到创纪录的水平。在即将结束的财政年度(FY23)中，7月至5月的平均通胀率为29%。在这种背景下，恢复与IMF的关系成为巴基斯坦的首要任务。但是，这方面的进展受到上一财政年度补贴的阻碍，导致延误。这些补贴最终不得不被现任政府取消，因为它们对我们的经济来说是不可持续的。

因此，巴基斯坦现在面临着执行国际贷款机构制定的严格政策措施的必要性。其中一项措施包括加息，这被视为释放所需融资的关键。这些政策措施的实施，特别是利率的提高，给政府增加了巨大的压力。政策利率的上升意味着，即将到来的财政预算中，有相当一部分将需要用于加价支付。这种分配限制了其他重要领域的可用资源，例如发展项目和社会福利倡议。

此外，政府面临的挑战在于如何在实现经济复苏和确保即将到来的财政年度的稳定之间取得微妙的平衡。在保持通胀、汇率和财政纪律等众多指标稳定的同时，实现体面的经济增长水平变得至关重要。这需要仔细的经济规划，有效的政策实施，并注重培养投资者的信心。

为了减轻违约风险并促进巴基斯坦的经济稳定，可以考虑采取一些政策，包括降低利率以刺激经济活动并尽量减少偿债，实施税收改革以扩大税基，并通过有效的税收改革/措施鼓励公司化，实施商品生产部门的结构性改革，以及制定比较贸易政策以增加国家出口。

财政部长伊沙克·达尔在2013年至2017年担任财政部长期间曾承诺为巴基斯坦实施扩张性增长导向的预算。他对投资驱动战略的关注旨在促进包容性发展。在国家面临当前前所未有的挑战之际，我们希望当前的金融团队能够利用他们过去的成功经验，利用他们的专业知识和经验，克服这些困难，带领巴基斯坦走向更光明的未来。