欧元区经济已经开始悄然复苏了吗?

欧元区经济信心指标的小幅下降与PMI指数不一致，表明3月份经济活动相对疲弱。因此，我们对第一季度的GDP增长仍持谨慎态度。销售价格预期的下降证实了未来几个月通胀将放缓的观点。

毫无疑问，经济目前正处于动荡阶段，最近有关第一季度的调查数据令人困惑。采购经理人指数(PMI)从3月份的52跃升至54.1，比本月从99.7降至99.3的经济景气指数要乐观得多。两项调查都对制造业生产表示担忧，但欧盟委员会的调查似乎对服务业的表现更为谨慎。

制造业调查显示，新订单的表现略有改善，但处于较低水平。同样，库存仍然相当高。此前观察到的产量趋势在3月份有所下降，但仍高于去年下半年的水平。总体而言，工业似乎从缓解供应链压力中获益，这有助于减少积压的工作。由于订单疲软，生产预期再次下降是有道理的。

对于服务业，我们看到了业务发展情况的下降。需求出现小幅下降，但总体而言，12月和1月的需求复苏似乎已经结束。服务业企业对前景越来越乐观，但目前调查显示该行业活动温和。在零售业，我们看到高库存水平加剧了信心的下降。3月份的销售指标仍处于高位，但与2月份相比略有下降。

3月份销售价格预期全面下降。工业和建筑价格预期正在迅速下降，并可能很快达到Covid-19大流行之前的水平。至于零售和服务业，我们看到到目前为止降幅较小，很大比例的企业仍打算提价，但这一趋势已经持续了几个月。现在有人敢预测中国经济会软着陆吗?我们亲眼所见才会相信，但最近的调查数据至少指向了这个方向，通胀预期放缓，经济活动略有回升，尽管处于疲弱水平。