IMF认为欧洲央行年内需再加息一次

《每日经济》 DailyEconomic  – 国际货币基金组织（IMF）在最新欧洲经济展望报告中表示，欧洲央行需要在2026年至少再加息25个基点，以确保核心通胀保持在可控范围内。IMF同时强调，2026年之后的政策应当取决于后续数据。

这一判断的直接背景是欧洲央行已经采取的紧缩步骤。欧洲央行在6月和9月各加息25个基点，触发因素是与美以对伊朗战争相关的能源价格上涨所推动的通胀压力。换言之，欧元区货币政策正在对一场外生的能源供给冲击做出反应，而这场冲击同时作用于总体通胀和核心通胀的传导渠道。IMF的分析指向一个关键判断：既有的50个基点不足以将核心通胀稳定在目标附近，至少还需要一次同等幅度的调整。

IMF的表述中有一个值得留意的措辞选择——“至少”。这意味着25个基点并非一个充分条件，而是一个最低要求。IMF进一步指出，要使通胀在2028年回到目标水平，可能需要进一步收紧，同时将2026年之后的具体路径留给了数据依赖原则。这种“方向确定、终点未定”的表述，与市场对加息周期接近尾声的预期之间存在张力。部分机构并不将12月之后继续加息作为基准情形，而IMF的报告则将紧缩的尾部风险明确保留在视野之内。

IMF还警告了一个财政与货币互动的风险：为抵消更高能源价格而设计不当的财政支持，可能削弱抑制通胀的努力。这一警告的指向是明确的——当能源冲击同时冲击家庭实际收入和财政收支时，政府面临补贴或转移支付的诱惑，而这类措施在需求端维持了通胀的持续性，迫使央行在更长时间内维持紧缩。在欧元区8月货物贸易逆差扩大、机械和车辆顺差消失的背景下，财政扩张的空间本身也在收窄。IMF的加息建议因此不只是一条货币政策的技术性判断，它嵌在一个更紧的约束条件之中：能源冲击、贸易条件恶化和财政空间收窄三者同时作用，使欧洲央行在2026年剩余时间里的政策容错率低于此前数轮紧缩周期。