穆迪上调埃及评级，结构性改革增强经济韧性

《每日经济》 DailyEconomic  – 穆迪于10月16日将埃及长期主权信用评级从Caa1上调一档至B3，前景展望维持“正面”，理由是国内财政整顿取得成效、结构性改革持续推进，以及经济吸收冲击的能力有所增强。

评级上调背后是一组可量化的财政改善。公共债务从2023年6月的GDP的95.2%降至2026年6月的81.8%；外汇储备从2025年底的520亿美元增至2026年9月底的570亿美元；2025/26财年初级财政盈余达到GDP的4.9%，较上一财年的3.5%明显扩大；税收收入占GDP比重提升约一个百分点至13%。穆迪特别指出，转向灵活汇率制度和收紧货币政策“强化了外部缓冲和经济吸收冲击的能力”。

这一评级动作需要放在更长的时间线中理解。穆迪曾在2023年10月将埃及评级从B3下调至Caa1，当时外汇短缺严重削弱了偿债能力。B3的恢复意味着埃及回到了2023年下调前的水平，但仍比Fitch和S&P维持的B级低一档——穆迪给出的“正面”展望与后两者的“稳定”展望之间的差异，恰恰反映了对埃及财政轨迹改善速度的不同判断。

埃及在2024年初启动的改革组合包括本币贬值与浮动汇率、国有企业私有化、改善营商环境以及削减能源补贴，叠加创纪录的旅游收入、侨汇回升和与海湾国家（尤其是阿联酋）的大型投资协议，共同推动了宏观稳定。IMF在10月确认埃及在恢复宏观稳定方面取得“良好进展”，但指出仍需加快结构性改革以缩小国家在经济中的 footprint。埃及正在准备80亿美元IMF贷款安排的最终审查，并已表示该安排12月到期后不再寻求新的IMF融资。穆迪预计，即便IMF计划结束，埃及仍将继续财政整顿，到2030年将公共债务降至GDP的略低于70%。对于一个债务负担仍然很高的经济体而言，评级上调的意义不在于压力已经解除，而在于政策可信度开始被市场定价。