《每日经济》 DailyEconomic – 穆迪将加纳主权评级从“Caa1”上调至“B3”，为一年内的第二次上调，理由是借贷成本降低和债务可持续性改善。这个西非国家是黄金、石油和可可的主要生产国，在经历债务重组和IMF救助后，正从数十年来最严重的经济危机中复苏。“尽管面临中东冲突带来的外部逆风，融资成本仍保持在较低水平，这反映了持续的财政纪律，其基础是制度改善，”穆迪表示。该机构指出，关键的信用支撑是加纳出口价格的上涨，并预计这一趋势将持续。加纳是非洲最大的黄金生产国，受益于历史高位的金价，2025年黄金占该国商品出口的67%。穆迪预计金属价格将支撑强劲的经常账户盈余。该机构将加纳的展望从“正面”调整为“稳定”，并表示预计宏观经济稳定和降低的政府流动性风险将得以维持。5月，Fitch将加纳展望维持在“正面”并上调评级至“B”；9月，标普维持其“B-/B”评级，展望稳定。
从Caa1到B3的上调，在穆迪的评级尺度上跨越了一个关键门槛。Caa1属于“极高信用风险”区间，B3则进入“高信用风险但已具备基本偿付能力”的区间。这一移动的实质含义在于，穆迪对加纳“履行财务义务的能力”的评估发生了方向性变化，而非仅仅是程度的微调。一年内第二次上调本身说明这一变化不是一次性事件——2025年以来的评级轨迹指向的是一个持续改善的过程，而非单次冲击后的反弹。
穆迪给出的理由中，“出口价格”与“财政纪律”是两条并行的支撑线，但两者的可持续性特征不同。黄金占加纳商品出口的67%，金价处于历史高位，这为经常账户和外汇收入提供了一个外生的、价格驱动的缓冲。穆迪预计这一支撑将持续，但黄金价格本质上是一个外部变量，其走势不由加纳的国内政策决定。财政纪律和制度改善则属于内生变量，融资成本在外部逆风下仍保持低位，被穆迪解读为市场对加纳财政路径可信度的认可。两条支撑线的相对权重决定了B3评级的基础有多稳固：如果改善主要由金价驱动，评级对金价周期的敏感性就较高；如果财政纪律的改善具有制度根基，评级轨迹则更具持续性。
三家评级机构当前的位置提供了比较坐标。Fitch在5月将加纳上调至B，展望正面；标普维持在B-/B，展望稳定；穆迪的B3与Fitch的B处于同一大区间，标普的B-则低一档。三家机构的方向一致——向上或稳定——但幅度和时点存在差异。Fitch的“正面”展望意味着进一步上调的可能性尚未关闭，而穆迪将展望从“正面”调至“稳定”，则表明该机构认为当前评级已充分反映了近期改善，短期内再次上调的门槛已经提高。对于加纳而言，B3评级降低了主权和企业外债的再融资成本，扩大了投资者基础，但B级区间整体仍属于投机级，债务重组后的市场准入恢复是一个渐进过程而非已完成的转折。评级上调的实际经济利益——更低的票息、更长的期限、更广泛的买方群体——将取决于加纳能否在黄金价格周期之外维持财政纪律，并避免政府流动性风险的重新累积。
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