泰国5000亿泰铢刺激计划融资的计划有意义吗？

泰国5总理Srettha Thavisin的政府一直在努力为其大规模的“数字钱包”刺激计划提供资金。

去年，当泰国总理Srettha Thavisin的联合政府上台时，做出了许多重大承诺。 也许规模最大、也最具争议性的是一次性 5000 亿泰铢现金发放。 基本上，泰国经济从疫情中复苏的速度比一些其他国家要慢，人们的想法是，大规模刺激措施将有助于快速启动增长。

目前尚不清楚这是否真的会促进经济增长，但政府似乎已经坚定了这个想法。 泰国的大多数成年人将通过数字钱包一次性收到 10,000 泰铢的支出，他们可以用这笔钱购买各种消费品和服务。 按今天的汇率计算，该计划的总成本约为 136 亿美元。

当该计划提出时，尚不清楚如何筹集资金。 泰国政府不喜欢出现巨额财政赤字或大量举债； 因此，为大规模刺激计划提供资金的选择有限。 它不太可能在一个财政年度内额外借入 140 亿美元来为其数字钱包计划提供资金，而且央行也没有表现出采取非常规措施的意愿，例如像印尼央行在疫情期间所做的那样将公共债务货币化。 现在我们对这个计划的实际内容有了更清晰的了解。

据初步报告，今年的国家预算将提供48亿美元的资金，明年的预算将另外提取42亿美元。 这意味着对国家预算的直接打击总计约 90 亿美元，并分摊到两年内。 我将在稍后的专栏中更深入地介绍泰国 2024 年的预算，但将刺激计划的成本分摊到两年内，理论上确实可以减轻该国的财政负担，并使该计划更加可行。

然而，这仍使该计划距离其目标还差近 50 亿美元。 为了弥补这一差距，Srettha 上周宣布，政府将寻求批准从农业和农业合作银行 (BAAC) 获得贷款，以弥补这一差额，即 1720 亿泰铢（约合 47 亿美元）。 现在5000亿泰铢的问题是：这个计划有意义吗？

从表面上看，它提出了一些问题。 BAAC是一家农村发展银行，成立于1966年，隶属于财政部。 该银行的目的是向农民和农村企业提供信贷和贷款。 截至 2023 年 3 月，他们拥有总额约为 450 亿美元的庞大贷款组合，但利润微薄。 过去五年，净利润平均每年 2.4 亿美元。 这就是你对国有农村发展银行的期望，因为这样的银行的主要目的是向农民提供信贷，而不是为股东创造回报。

现在，政府要求 BAAC 做一些不属于其职权范围的事情，即向国家贷款近 50 亿美元，为一项大规模刺激计划提供资金。 但目前尚不清楚这笔钱具体从哪里来。 截至 2023 年 3 月，BAAC 拥有 500 亿美元存款，贷存比率约为 89%。

47亿美元的新增贷款将使贷款组合增加11%，并使贷存比接近100%，这在技术上是可行的，但存在风险，因为如果存在某种类型的债务，银行将更难偿还其负债。 流动性紧缩。 Srettha 已经发表声明，向人们保证，该计划公开后，银行没有发生挤兑。

值得注意的是，该地区其他国家也开始要求国有银行做不寻常的事情，例如菲律宾利用其两家开发银行为主权财富基金提供资金，或者印度尼西亚为其国有投资基金注入资金 两家国有银行的股份。 因此，至少在原则上，这个想法并非闻所未闻。 但就泰国而言，这有点冒险和复杂。 如果 BAAC 不扭曲其资产负债表来为一次性刺激计划提供资金，而只是向现有农村借款人提供更多长期债务减免，那么这可能会更有效、更简单。