罗马尼亚第二季度GDP低于预期

罗马尼亚经济放缓的程度超过了预期。因此，我们将2023年的GDP预期从2.5%下调到了1.5%。

由于这是临时发布的数据，除了总体增长数据，我们没有其他数据。详情将于9月7日公布。总数据显示，与2022年同期相比，今年第二季度的经济增长明显放缓到了1.1%。这使得2023年6个月后的整体GDP增长率达到了1.7%，而我们的估计(已经处于共识的低端)为2.3%。

第二季度的高频数据揭示了一些有关增长动力的信息。这表明这是一个相当疲软的消费时期，因为零售额与上一季度相比收缩了0.5%。工业活动也在收缩，降幅为2.8%，是一段时间以来最大的季度收缩之一。由于现有数据显示经济活动近乎停滞，建筑业也在失去速度，而服务业的数据略有好转，可能出现2-3%的季度扩张。投资和净出口可能对第二季度的增长做出了积极贡献。

我们对2023年GDP增长的长期预测是2.5%。虽然将于9月7日公布的详细数据可能会对增长动态产生不同的影响，但我们已经将2023年的GDP增长预测修改为1.5%，同时将2024年的GDP增长预测维持在3.7%。根据将于本月晚些时候公布的预算修订的具体内容，风险可能会略微偏向下行。

今天的数据证实了罗马尼亚国家银行(NBR)关于产出缺口加速缩小的最新评估。从货币政策的角度来看，较低的增长可能会抵消通胀预期的小幅上升，并在今年剩余时间内带来稳定的利率环境。我们认为，尽管该地区其他央行更频繁地发表鸽派声明，但NBR尚未考虑转向鸽派的时机。我们坚持认为，2024年第一季度将首次降息，2024年底前的关键利率为5.5%。