强劲的工业数据缓解了德国经济衰退的风险

本周公布的2月份经济数据显示，德国工业强劲反弹。工业生产是今天上午发布的最新数据，环比2.0%，高于1月份环比3.7%。这一年，工业生产增长了0.6%。能源密集型行业的产量环比增长了1.9%，但与2022年2月相比仍下降了约12%。建筑业活动量环比增长1.5%。

德国工业似乎已经从冬眠中醒来，目前已经弥补了12月的大幅下跌。强劲的反弹似乎是由中国重新开放、汽车行业的强劲活动以及更普遍的持续减少积压所推动的。然而，尽管出现了强劲反弹，但工业生产仍略低于疫情前的水平。

技术性衰退得以避免，但未来的经济增长只会放缓

本周早些时候，2月份名义进出口也出现大幅增长。更重要的是，今年前两个月的贸易顺差明显高于2022年第四季度。然而，与此同时，零售额继续下降。综合所有这些数据，美国经济在第一季度有望避免停滞。然而，这也是一个消费与工业活动之间分歧越来越大的经济体。虽然前者看起来像是在高通胀背景下的结构性特征，但后者只是短暂的反弹，还是某种程度上更持久的追赶，目前还不清楚。

昨天，德国主要经济研究机构将其2023年的增长预测从-0.4%略微上调至0.3%。尽管这让德国媒体集体松了一口气，但我们仍然更加谨慎。本周强劲的工业数据消除了技术性衰退的风险，尽管近期新订单激增，但库存增加以及美国经济预期将放缓，使人们对工业前景不太乐观。这不是德国和欧洲经济第一次以积极的姿态开始新的一年，但在过去的一年里却失去了动力。最后，不要忘记最近的金融动荡和几十年来最激进的货币政策紧缩的更广泛影响将对经济活动造成压力。

更一般地说，德国全年GDP增长是小幅收缩还是小幅增长并不重要。更重要的是，持续的俄乌冲突、结构变化、地缘政治紧张局势和能源转型是长期增长放缓的主要驱动因素。

然而，在漫长的复活节周末到来之前，今天公布的工业生产数据是一个令人欣慰的迹象，证明德国工业比人们通常担心的更有弹性。