通货膨胀仍然顽固，就业市场依然紧张

3月份消费者信心指数(初值)从上月的67.0降至63.4。密歇根大学的调查显示，消费者信心四个月来首次下降，而且调查是在银行业危机爆发之前进行的。两个主要群体的信心下降：低收入、受教育程度较低和较年轻的消费者以及最大的股东(比如Daddy Warbucks)。

通货膨胀仍然是导致当前形势和未来前景情绪恶化的主要原因。通货膨胀对低收入者的直接影响最大，因为他们将大部分收入用于基本需求。通胀会间接影响高收入者，因为相关的高利率会挤压企业利润和股票估值(而高收入者通常将大部分财富投资于股票)。

美国的职位空缺也有所下降，不过仍然是大流行前水平的近两倍。请记住，美国劳工统计局发布的数据滞后了大约两个月，因此许多冻结或减少招聘信息的公司还没有体现在这一数据中。确实，现在有更多的裁员正在发生，而且超出了(总就业人数较少的)科技行业。然而，总体情况是，我们仍然徘徊在1100万个职位空缺左右，2018年和2019年的平均职位空缺数量为710万个。需要大量冻结招聘和裁员来填补这一巨大鸿沟。无论经济衰退如何，拥有利基市场和高需求技能的人才将继续供不应求。

说到职位空缺，通胀居高不下的部分原因是劳动力市场吃紧以及相应的工资压力。虽然总体通货膨胀率从1月份的6.4%下降到2月份的6.0%，但核心通货膨胀率(剔除波动性更大的食品和能源成分)环比小幅上升至0.5%，而从12月到1月份的增幅为0.4%。这看起来可能是一个很小的差异，而且确实如此。然而，美联储在利率决策中更多地关注核心利率，因为它代表了许多其他类别的商品。换句话说，通货膨胀是广泛的。此外，即使是小幅加息，也与美联储想要的方向相反。

作为一名经济学家，有趣的是，尽管几十年来出现了一些最激进的加息，但通货膨胀几乎没有变化，而加息大约从一年前就开始了。

令人讨厌的通货膨胀是美联储上个月继续加息0.25%的原因，尽管银行倒闭后可能会进一步收紧信贷。归根结底，美联储更关心的是为所有人恢复价格稳定和降低通货膨胀，而不是那些银行账户上有超过联邦存款保险公司保险的25万美元的相对少数人。美联储还发表了一份大胆的声明，表示他们将为这些风险机构的储户提供超过25万美元上限的保险，从而平息了人们的担忧。如果银行出现流动性问题，美联储还以贷款的形式向它们提供了数十亿美元。

换句话说，美联储使用了替代措施来应对银行业状况，并坚持提高利率来应对通货膨胀。这让我想起了我做晚饭、教孩子们代数、偷偷溜进办公室做一些(兼职)分析工作、幸福地失去理智的日子。

尽管经济学家确实仍然担心(过度强劲的)劳动力市场，但正如我上面提到的，最近的数据确实显示出了一些疲软。美国2月份的失业率上升至3.9%，而2022年底的失业率为3.3%。该州的失业率也从去年12月的2.5%升至2月的3.2%，埃尔帕索县的失业率从2.7%升至3.4%。这些实质性的增长表明劳动力市场确实有所疲软，尽管任何经济学家都会同意，低于4.0%-4.5%的利率仍然意味着太多的空缺职位。值得注意的是，富国银行(Wells Fargo)在其最新预测中预测，2023年全年失业率为3.9%，2024年为5.0%。世界大型企业联合会(Conference Board)预计失业率会更低(2023年为3.6%，2024年为4.3%)。这些都达到或低于经济学家所认为的均衡。

劳动力市场疲软的另一个例子是科罗拉多斯普林斯每个职位空缺的可用工人。我们地区每个职位空缺有0.66名可用工人。去年12月，这一指标为0.54名工人。每个空缺职位三分之二的人手仍然紧张，我认为，劳动力市场的适度疲软将是一件好事，特别是如果企业发现填补关键职位更容易了，而且一些适度的工资压力仍然存在(至少与通胀保持同步)。

美国劳工统计局最新的总就业数据刚刚出炉。报告显示，在2022年的前三个季度，我们地区增加了9337个新工作岗位。在2021年，我们增加了令人难以置信的10974个工作岗位。总而言之，到2022年第三季度，数据非常出色，我认为，即使我们当地的劳动力市场有所疲软，就业增长仍将超出预期。

同样的BLS/QCEW数据更新反映在在线报告中发现的埃尔帕索前12个行业季度雇员中。这些信息显示了代表最大地区就业的行业。自2016年以来，医疗保健和专业/技术职位的增长最为突出。同样值得注意的是，我们在运输和仓储领域看到的令人难以置信的增长已经开始下降。这反映了亚马逊地区工厂的裁员。相关的工资也出现了可喜的增长。在2022年埃尔帕索县的所有行业中，第三季度的平均工资从2022年第二季度的59,696美元增加到63,752美元。美国和科罗拉多州也都有增长，尽管我们地区与州和美国之间的差距有所缩小，这是一个好消息，我希望它能保持下去。

上一季度，埃尔帕索县的工资水平比全美低11.3%，比科罗拉多州低15.7%；在2022年第三季度(可获得的最新数据)，埃尔帕索县的工资水平比美国低8.1%，比全州低14.7%。差距还是太大了，一个季度并不能形成趋势。但考虑到我们自2016年以来的增长，尤其是在高薪行业，我希望我们至少在朝着正确的方向前进。2月份略有上升，这反映了美国大部分地区的情况，30年期抵押贷款利率在2月份略有下降，这些边际下降有助于说服一些买家购买新房或二手房。住宅建筑公司尤其成功地提供了激励措施来吸引买家(例如，75%的建筑公司正在使用抵押贷款利率回购)。在3月份，我们看到抵押贷款利率回升，因此我们可能会在未来几个月看到销售和价格(温和)下降的趋势。

在大流行期间，销售和使用税收入一直在飙升，从2020年2月到2023年2月增长了26.1%，尽管今年1月至2月的大幅下降可能反映了我们最近从消费者那里看到的一些退缩(并从消费者信心调查中听到的)。还要记住，由于税收是以美元计算的，所以通货膨胀也是这个指标的一部分。2月份的销售下降部分也是季节性的，因为2月份的报告反映了假期后1月份销售的下降。

即使在冬季，酒店入住率和每间可用客房的收益(RevPAR)收入仍然表现良好。我怀疑，即使今年我们确实遭遇了温和的经济衰退，今年夏天对于飞机旅行和酒店来说也将是一个非常好的夏天。