智利再次成为地区安全港

智利正在重新获得拉美“避风港”的称号——但这只是部分得益于它自身的优势。

智利的违约保险成本已降至8个月低点，目前明显低于秘鲁和巴拿马，而这三个国家此前还在争夺梦寐以求的榜首位置。

不过，尽管智利在公投中否决了彻底修改宪法的提议，从而改善了投资环境，但该国今年在风险评估方面落后，这在很大程度上要归咎于该地区其他国家。秘鲁无法摆脱一场政治危机，抗议活动已使该国大部分地区陷入瘫痪，而巴拿马的一场税收纠纷可能导致一座大型铜矿停产，并为投资者树立了一个危险的先例。结果，导致智利又一次看起来像一群坏邻居里的好房子。

在2022年下半年的大部分时间里，信用违约掉期显示，智利出现债务拖欠的可能性比秘鲁更大，有时甚至比巴拿马更大。但自12月中旬以来，智利与该地区其他国家的CDS利差一直在扩大，回到了更接近历史的水平。

宪法修改

这一变化部分反映了智利投资环境的改善。自从新宪法初稿在9月4日的全民公投中被否决以来，该国主权美元债券相对于美国国债的利差已经收紧了58个基点，是同一评级类别中新兴市场主权债券中表现最好的。

自从修宪失败以来，老牌政党已经夺回了对选举进程的控制权。下一份草案将在一个“专家委员会”的指导下撰写，该委员会由国会各党派任命，主要由法学教授组成。这让投资者确信，与第一次相比，下一次对宪章的重写不会那么雄心勃勃，也会更加深思熟虑。

同时，智利看起来相对不错也不难。墨西哥政府正在削减监督选举的机构的资金，而哥伦比亚已经向左倾斜，阿根廷正处于另一场危机的边缘，选举即将到来，而在巴西，前总统的支持者呼吁发动政变并冲进总统府。

巴克莱银行策略师Juan Prada在谈到哥伦比亚新总统时说：“尽管人们对智利的担忧有所缓和，但其他地区经济体并非如此，比如抗议活动不断的秘鲁，以及石油噪音不断的哥伦比亚。”

好转

智利的经济前景也开始改善，原因是中国在疫情后重新开放，以及铜价的上涨提振了比索，有助于减缓通胀。铜价是智利迄今为止最大的出口商品。

智利去年也录得十年来的首次预算盈余。

Credicorp Capital投资组合解决方案总监Klaus Kaempfe表示：“2022年公共财政的有序管理、激进的新宪法遭到否决，以及迄今为止对民粹主义政策持观望态度的左翼政府，都有助于改善人们对智利的信心。”

对智利的信心也反映在比索上，比索接近2022年4月以来的最高水平，是今年新兴市场经济体中表现最好的，上涨了7.7%。

Pantheon Macroeconomics首席拉美经济学家Andres Abadia在一份报告中写道，尽管智利的宪法风波最近取得了积极进展，但这一进程尚未结束，而包括税收改革在内的关键改革目前正在国会辩论中。

他写道：“这些因素，加上最近比索的反弹，使货币变得脆弱，特别是对美元的强劲走势。”