WTO下调全球贸易预测是否正确?

鉴于美欧长期收紧货币政策以及中国经济低迷,世贸组织将其对2023年贸易增长的预测下调了一半。我们同意趋势,但在细节上有分歧

世界贸易组织(WTO)将其对全球货物贸易增长的预测下调了50%以上,因为人们所希望的全球贸易反弹未能实现。

世贸组织现在预测2023年全球货物贸易增长(以数量计算)为0.8%,明显低于4月份预测的1.7%。2024年有更好的消息,预测增长率为3.3%,略高于六个月前给出的3.2%。

这一调整是在对潜在GDP的预测基本保持不变的情况下做出的。世贸组织现在预测2023年和2024年中国的GDP增长率分别为2.6%和2.5%。

Atradius首席经济学家John Lorié表示此次评级下调并不令人意外。粘性通货膨胀使美国和欧洲的利率居高不下,而中国房地产市场的持续挑战也削弱了疫情后中国经济开放带来的预期反弹。再加上乌克兰战争的影响,全球贸易低迷几乎是不可避免的。

Atradius自己的数据支持WTO的解释,但在短期内仍略显乐观。虽然贸易增长肯定疲弱,但我们预计今年全球贸易将增长1.1%,明年将增长2.5%,对应于GDP分别增长2.5%和1.9%的预测。2023年的增长数字高于世贸组织的对应数字,但我们预计2024年的反弹幅度较小。

我们对2023年的下调反映了2023年上半年的新数据,该数据显示2023年经济同比增长0.5%。这与2022年同期的强劲表现相比是不利的。但去年下半年的增长明显减弱,这就是为什么我们预计2023年全年的同比数据将比上半年的表现积极得多。

虽然我们对2023年的预测略高于WTO,但对2024年的预测较低。其中最重要的因素是我们各自对GDP增长的预测。我们预计,特别是美国和欧洲2024年的GDP增速将远低于世贸组织的预测,给全球贸易带来下行压力。

不过我们同意世贸组织的看法,即明年贸易将会复苏。

下调评级的原因

对2023年更为悲观的看法是基于对中国的希望正在消退,以及货币紧缩对西方经济体的影响。贸易限制、低迷的消费支出和持续的房地产危机削弱了中国的增长前景,自7月以来,出口和进口都呈负增长趋势。

在美国和欧洲,货币紧缩导致融资成本和信贷成本上升,对资本和消费品贸易都产生了影响。许多经济体的核心通胀率仍远高于央行的目标。尽管全球利率可能已经见顶,但短期内预计不会迅速下降。

“货币紧缩和相关的高利率,尤其是美元利率,也会对贸易融资的可用性产生影响,”John Lorié说。世界贸易的80%-90%依赖贸易融资,包括信贷、保险和担保,而这一比例正以每年4%的速度下降。

紧缩还会影响美元对其他货币的汇率,导致美元升值。由于美元计价在贸易中普遍存在,这种升值对需求产生了负面影响,尽管存在一定的滞后性。

最后GDP增长目前主要是由服务业推动的,服务业对贸易的依赖程度低于制造业。

尽管预测悲观,但还是有一些好消息。贸易成本显著降低。大流行期间占主导地位的供应链压力已经消退,全球供应链压力指数已恢复到正常水平。

集装箱运输成本也大幅下降,Harpex航运指数大致回到了疫情前的水平。

总之我们同意世贸组织最新全球贸易增长预测中确定的趋势,尽管我们在细节上存在细微分歧。对于全球贸易来说,今年将是令人失望的一年,预计2024年将出现温和但受欢迎的复苏。