土耳其的经济正在走向货币政策的转折？

在总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安连任之后，分析人士问土耳其是否会坚持埃尔多安支持的非正统的低利率政策。深陷危机的市场可能会迎来转机。

当土耳其央行本周四召开会议时，它不仅会引起国内的关注。国际金融和外汇市场正密切关注着这个国家，急切地等待土耳其的货币和财政政策制定者是否确实正在恢复理智。

自从总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安将前财政部长、美林银行家穆罕默德·西姆塞克重新纳入内阁，并让美国银行家哈哈菲泽·盖伊·埃尔坎担任土耳其央行新任行长以来，越来越多的迹象表明，埃尔多安终于为政策转变开了绿灯。

这位再次当选的总统最近几天多次暗示可能会改变方向。但国际投资者对埃尔多安任性的经济和金融政策的不信任根深蒂固。伦敦BlueBay资产管理公司的新兴市场专家Timothy Ash在6月中旬的一条推文中总结了Simsek、Erkan及其同僚面临的艰巨任务，指出他们正忙着弄清楚情况有多糟糕。

土耳其经济陷入永久危机

多年来土耳其经济一直处于危机之中。截至2023年5月，近40%的大规模通货膨胀已经侵蚀了土耳其人民的购买力。去年一些地方的通货膨胀率飙升到80%以上。而这些都是来自政府统计的数据，许多专家都持怀疑态度。

印度缺乏原材料，传统上进口的商品远远多于出口，因此经常账户赤字很高。土耳其目前的外部融资需求估计超过2000亿美元(1830亿欧元)。

与此同时国家债务也在增长，根据土耳其经济学家Tahsin Bakirtas的计算，2023年前4个月公共预算赤字同比激增1870%。私人家庭的负债率也高达土耳其国内生产总值的180%左右。

如今该国货币仅是昔日的影子。2008年初1里拉的价格略低于0.60欧元，而目前0.04欧元的汇率不到0.5欧分。由于货币大幅贬值进口原材料和商品的成本继续上升。

埃尔多安没有像世界各国央行那样，通过加息来抑制通货膨胀，而是向央行施加政治压力，要求其多年来保持低利率，在此过程中破坏了国家财政。埃尔多安称自己是“利率的敌人”。

与此同时土耳其政府一直在努力维持下去。中国的外汇储备几乎耗尽。仅今年一年，中央银行就烧掉了大约250亿美元来填补巨额账户赤字和支撑疲软的里拉。目前，贷款主要由阿拉伯联合酋长国等伊斯兰国家的银行提供。饱受外汇短缺之苦的土耳其，在卡塔尔和俄罗斯等友好政权的金融注入和信贷刺激下，从一个危机走向另一个危机。

对富裕的海湾国家的依赖日益增加

据报道仅阿联酋的两家银行，阿布扎比商业银行和迪拜国有的阿联酋NBD银行，最近就向土耳其银行提供了一半以上的急需贷款。

报告称与前一年相比荷兰国际集团和德国德意志银行等西方银行参与的外国银行联合贷款(所谓的银团贷款)几乎减少了一半。

另一方面来自富裕的海湾国家的银行在同一时期的风险敞口增加了四倍。此外，近年来土耳其还与阿联酋和卡塔尔签订了约200亿美元的货币互换协议，以补充土耳其央行几乎耗尽的外汇储备。

埃尔多安有多认真?

摩根大通经济学家预计，土耳其央行下次会议将把目前8.5%的关键利率提高近两倍。美国银行家在最近的一份报告中预测，利率可能在6月22日上调至25%。摩根大通的分析师甚至预计，到今年年底利率将达到30%。

土耳其新任财政部长穆罕默德·西姆塞克几天前宣布，土耳其将在经济和财政政策上回归“理性基本面”。2018年埃尔多安因财政政策分歧将其解职。埃尔多安最近甚至谈到了“快速措施”。

据土耳其媒体报道埃尔多安上周三在结束对阿塞拜疆的访问回国的飞机上表示:“经过我国财政部长的考虑，我们接受了他将与央行协商后迅速采取措施的决定。”

在政治观察人士看来埃尔多安的话表明他已经给财政部长和新任央行行长开了提高利率的绿灯。

近年来埃尔多安多次更换中央银行行长，以实施其非正统的廉价货币和低利率政策。哈菲泽·盖伊·埃尔坎已经是自2019年以来的第五位央行行长。

但这位前高盛银行家在带领土耳其走出财政悬崖方面有多大决心?国际投资者和经济学家一再强调，土耳其需要做的不仅仅是大幅提高利率，以遏制失控的通货膨胀。

旧政策仍在执行

埃尔多安经常出人意料的国内动机措施也使外国投资者保持观望。短期外汇管制和以当地货币做生意的义务已经摧毁了对土耳其作为商业地点的许多信心。大众汽车大型装配厂的建设等重大投资已被搁置多年。

这位新任央行行长带来了来自美国的风险管理经验。最近44岁的埃尔坎在美国地区银行第一共和国工作，该银行后来被摩根大通收购。

土耳其：应对俄罗斯制裁

埃尔多安希望将通货膨胀率从目前的40%左右降低到个位数。但他也打算坚持“低通胀和低利率”的政策。

“上帝保佑，我们的财政部长和央行行长都不会让我们难堪，我认为我们有望取得积极成果，”埃尔多安说。

外国观察人士饶有兴趣地注意到，埃尔坎的前任Sahap Kavcioglu成为土耳其银行监管机构的新负责人。Kavcioglu曾按照埃尔多安的意愿大幅下调利率。因此瑞典银行SEB的首席新兴市场策略师Erik Meyersson警告说：“Kavcioglu的新角色意味着埃尔多安的非正统政策可能随时回来。”