2023年中东欧地区的GDP增长：投资和净出口的启动

我们将2023年GDP预测上调至1.3%(中东欧国家平均水平)，原因是克罗地亚和波兰的增长预测上调。捷克和匈牙利在2022年下半年经历了温和的经济衰退，匈牙利在2023年初的季度环比增长率也为负。这两个国家的GDP预测被略微下调。此外，外部需求疲软对捷克、匈牙利或斯洛伐克等小型开放经济体的表现构成不利风险。

从增长动力来看，在欧盟资金流的支持下，私人消费下降，而投资保持增长。随着MMF14-20的结束和RRF资金的分配，2023年欧盟资金的流动尤其强劲。此外，除罗马尼亚外，所有国家第一季度的净出口都对GDP增长做出了积极贡献，弥补了疲软的国内需求。这种发展是贸易平衡改善的结果，因为贸易条件冲击正在恢复。最重要的是，疲软的国内需求可能会抑制进口增长。

通货膨胀率从2023年第二季度开始下降，这一动态下降引发了货币宽松的预期。到今年年底，大多数国家的通胀率应会降至个位数。然而，2023年的平均通胀率预计为12%。最低的个位数增长率将出现在克罗地亚和斯洛文尼亚，而最高的将出现在匈牙利。

匈牙利开始了利率正常化，将一日存款利率降至17%，并将利率走廊的上限降至19.5%。捷克央行对货币宽松政策仍持谨慎态度，我们预计该政策将于23年第四季度开始。波兰央行在议会选举前夕以及总体通胀率下降之际的言论越来越鸽派。23年第四季度降息的可能性明显增加。自今年年初以来，中东欧各国货币一直在走强，其中匈牙利福林兑欧元涨幅最大。长期债券收益率已回落，在风险评估改善之际，即将出台的货币宽松政策将支持其进一步下跌。