经济是走向衰退还是软着陆?

这是个奇怪的问题。我们怎么可能不知道我们是否处于衰退之中呢?这感觉有点像在问,‘我现在难过吗’?“如果你难过,难道你不应该有感觉吗?”

经济衰退到底是什么?

经济衰退是指经济规模变小,也就是说,生产的东西更少了:笔记本电脑、卡车、拿铁和理发更少了。通常情况下,当这种情况发生时,你会感觉到,人们被解雇,企业倒闭,一切都开始大减价。

但现在,一切都没有按计划进行。我们得到的数据似乎在讲述一些截然不同的故事。

许多最重要的数据都在其中:就业和失业数据、价格数据、债务和信贷数据,以及(最重要的)经济增长本身(即国内生产总值)。

其中一些数据直接指向经济衰退,一些则指向“软着陆”。经济学家们对我们应该关注哪里存在分歧。

芝加哥大学布斯商学院(Booth School of Business)经济学家、金融学教授Raguhram Rajan表示:“我们不太清楚发生了什么。这种情况相对来说是前所未有的。”

这种困惑的根源在于通货膨胀。去年,随着通货膨胀上升,美联储采取行动,通过提高利率来降低价格。

提高利率是为了减缓支出。更高的利率使个人和企业的借贷成本更高,因此他们会减少借贷,减少支出,最终减少购买。

当消费放缓时,商家会降低价格,试图吸引人们购买。就这样,价格下降了。通货膨胀问题解决了!

问题是,支出放缓会拖累整个经济。现在的问题是,我们说的是什么样的慢?

我们谈论的是一种缓慢的衰退,还是我们能够实现一种缓慢的软着陆,即经济放缓一点,但不足以成为衰退。

我们已经陷入衰退了吗?

经济智库世界大型企业联合会(Conference Board)的首席经济学家Dana Peterson说,她从数据中看到了衰退。“预测是,我们将看到经济衰退,我们的领先经济指标表明,这种情况正在发生,”她说。

Peterson说,她正在关注住房许可、消费者信心、制造业数据、工厂订单和消费者支出等。许多指标都暗示着经济衰退。

Peterson指出,今年我们已经看到了数以万计的裁员;食品、电力和天然气等基本生活用品价格不断上涨;不断上升的信用卡债务;此外,在至关重要的假日购物季,消费者的支出低于预期。

Peterson说:“企业都很有远见。如果他们发现前方有一丝疲软的迹象,他们就会撤退。”

收缩意味着企业不会扩张,不会购买新设备或建造新设施,他们会放慢招聘速度。

Peterson说,世界大型企业联合会(Conference Board)最近对首席执行官进行的一项调查发现,他们绝大多数都预计会出现衰退。

有一线希望的衰退

好消息是什么?尽管Peterson说,我们看起来已经或即将陷入衰退,但她预测这将是一个温和的衰退。

原因是什么?因为长期以来,公司很难找到工人,他们不打算像在典型的经济衰退中那样裁员。因此,这次经济衰退可能不像其他经济衰退那样。

她说:“你可以经历经济衰退,但失业率不会大幅上升。”

软着陆的理由

或者可能根本就没有衰退。密歇根大学(University of Michigan)经济学家Justin Wolfers说,他听到的所有有关衰退的言论在他看来都很荒谬。

他说:“你正在和一位经济学家交谈,他会很高兴地告诉你,我看到了非常好的东西。”

Wolfers认为我们国家的未来会出现软着陆:对商品的需求可能会下降一点——这足以让公司降低价格并降低通货膨胀——但还不足以让他们损失一大笔钱并开始大幅萎缩。

Wolfers如此乐观的原因是什么?就业机会。

他说:“现在我们正在庆祝失业率降至50年来的最低水平,为3.4%。这是前几代经济学家认为不可能达到的水平。”

不仅如此,Wolfers指出,与三年前疫情开始时的经济状况相比,这种就业增长几乎是奇迹。

“如果我回到2020年3月,当时世界正在关闭,失业率飙升至大萧条以来从未见过的水平,如果你说,‘在短短三年里,我们将产生一个你从未见过的失业率’,我不会相信你。”

Wolfers说,就业数据是一个经济体中最关键、最能说明问题的数据。毕竟,在失业率较低的时候,人们有信心在需要的时候找到工作:他们花钱、投资、要求加薪。

此外,Wolfers说,随着就业机会的增加,通货膨胀率一直在下降:从9%以上下降到6%左右。他说,软着陆已经着陆。

继续消费

我们可能实现软着陆的另一个有希望的迹象来自所有重要的消费者(也就是我们自己)。

消费者支出(也就是我们买东西)占整个美国经济的近70%。

当消费者支出减少时,整个经济就会放缓。最新数据显示,1月份消费者的支出速度非常快。

但经济学家Raghuram Rajan认为,衰退与软着陆可能是问错了问题。

他说:“软着陆和轻度衰退之间可能没有太大区别。”他说,我们真正需要注意的是大衰退的危险。

Rajan的担忧源于就业市场,他认为公司之所以迟迟不裁员,是因为一开始就很难找到这样的员工。

Rajan担心,如果裁员真的开始滚动,公司就会开始放松招聘人手,情况可能会很快发生变化。

“如果公司环顾四周说,‘嘿,招聘不再那么困难了,我们留住了这些人……为什么我们不把平台也清理干净呢?’每个人都会同时产生这种想法。我们可能会看到成千上万的人同时失去工作。”

给我看看数据…

有一件事是肯定的:经济处于一个奇怪的境地。一些数据显示经济正在蓬勃发展,而另一些则显示出令人不安的放缓迹象。

“我们在学校学到的经济学是简洁明了的,”Dana Peterson表示。他说:“它并不假定会出现冲击或劳动力短缺。这些都是经济模型无法处理的奇怪事情。”

“现在有很多不确定性,我们需要的关键是信息,不幸的是,这意味着等待。”