《每日经济》 DailyEconomic – 10月的全球制造业活动保持相对稳健，但工厂开始显现出能源成本上升和供应链中断挤压利润率的压力，周一公布的调查显示了这一迹象。这些数据指向出口导向型经济体日益增加的困难，中东冲突的持续使燃料和食品价格居高不下，打击了消费和商业信心。标普全球欧元区制造业采购经理人指数（PMI）从9月的52.9降至10月的52.7，后者是2022年5月以来的最高读数，但仍高于52.4的初值。52.7的读数连续处于50的荣枯线之上，确认了欧元区制造业仍在扩张，但其相对于9月峰值的回落和能源成本的上升，将政策环境置于一个增长尚可但价格压力重新积聚的组合之中。
牛津经济研究院的Leo Barincou对PMI数据的解读将这一组合具体化：“10月终值PMI确认了欧元区工业部门的韧性，与此同时，价格压力继续加剧，强劲需求遇上受限供应，欧元区投入价格以5月以来最快速度上涨，产出价格也迅速上升，强化了我们对未来数月通胀压力将居高不下的看法”。投入价格以5月以来最快速度上涨，产出价格同步上行，这一组合意味着成本推动的通胀正在从上游向下游传导，而强劲需求的存在使企业具备了将成本转嫁出去的市场条件。路透调查预计欧元区10月通胀将升至4.0%，欧洲央行上周维持利率不变，但经济学家预计12月将再次加息。PMI中的价格分项为这一预期提供了先行证据。
欧洲内部的分化揭示了能源负担在不同经济体之间的不对称分布。德国制造业在10月稳健扩张，而法国则滑回收缩区间。英国制造商以两年多来最强的产出增长开启了2026年最后一个季度，但快速上升的成本可能令英国央行担忧，该行本周料将加息。德国的扩张与法国的收缩并存，意味着欧元区制造业的韧性并非普遍现象，而是集中在具有更强能源成本管理和出口竞争力的经济体中。英国的强劲产出与成本上升的并行，则将货币政策置于增长与通胀之间的经典取舍之中。
亚洲制造业的数据为全球图景增加了另一个维度。亚洲工厂活动在10月继续扩张，但中国、日本、韩国和台湾地区的增长均有所放缓，表明美以对伊朗战争的拖累可能正在抵消全球芯片和AI相关商品的强劲需求。第一生命研究所的Toru Nishihama对此的概括直指核心：“强劲的芯片和AI需求掩盖了亚洲和全球经济中的薄弱环节。但随着中东战争拖延如此之久，推高燃料和食品价格，这种情况越来越难以维持。高通胀正在伤害亚洲消费，来自中国日益加剧的价格竞争也在拖累日本和韩国等竞争对手的出口”。中国RatingDog制造业PMI为52.0，略低于9月的52.1；日本PMI放缓至七个月来最慢扩张；韩国工厂活动增速为八个月来最慢；台湾地区PMI继续稳健增长但较上月放缓；印度制造业增长因国内需求和招聘减弱而放缓，出口订单的激增部分抵消了这一拖累。IMF已预测亚洲经济增速明年将放缓，并警告伊朗战争引发的能源冲击和AI繁荣可能出现的回调将带来日益上升的风险。AI需求与能源成本之间的对冲关系，是理解当前全球制造业韧性能否持续的关键变量：当芯片和AI相关商品的强劲需求足以吸收能源成本的上升时，制造业产出得以维持；当这一需求增速放缓而能源成本不降时，利润率的挤压将转化为产出的收缩。
皖公网安备 34011102002444号