智利经济活动恢复增长

《每日经济》 DailyEconomic  – 智利IMACEC经济活动指数2026年9月同比增长0.2%，此前8月下降1.0%，标志着在连续两个月收缩后恢复增长。商品生产下降2.0%，受采矿业12.1%的暴跌拖累，尤其是铜，原因是矿石品位下降和运营暂时中断。相比之下，其他商品增长4.0%，得益于水量增加带来的发电量上升，制造业增长4.5%，受渔产品和金属产品、机械设备产量增加的推动。贸易活动增长4.5%，所有细分领域均录得正增长，其中批发和零售销售领涨。服务业增长0.9%，由个人服务尤其是健康以及运输业领涨。非采矿IMACEC增长2.0%。经季节调整的月度环比方面，经济活动增长1.9%，此前8月修正后为下降0.6%。

0.2%的同比增长在数字上微弱，但其方向性意义在于智利经济从连续两个月的收缩中走出。8月-1.0%的读数与9月+0.2%之间的转折，使季度末的读数回到了正区间，而经季节调整的环比1.9%则提供了一个更强的边际信号：相对于8月，9月的经济活动出现了显著的月度扩张。将同比0.2%与环比1.9%并置，智利经济的真实动能变化更接近环比所显示的改善幅度，同比的低读数在很大程度上是上年同期基数或此前数月收缩的滞后反映。

采矿业的12.1%暴跌是这份数据中最具结构分量的负向变量。铜是智利最主要的出口产品，采矿业在商品生产中占据主导地位，其12.1%的下降足以将商品生产整体拖入2.0%的负增长，并几乎抹去了其他所有部门的正面贡献。矿石品位下降是一个具有趋势性的因素——随着矿山老化，每吨矿石中可提取的金属量逐步减少，这一物理约束不会因短期运营调整而逆转。运营暂时中断则是可逆的，但其持续时间和影响范围决定了采矿业在后续月份能否部分收复失地。将采矿业12.1%的降幅与非采矿IMACEC 2.0%的增长并置，智利经济当前的状态变得清晰：非矿业部门在正常扩张，而矿业的下行在总量层面构成了足以抵消这一扩张的拖累。

其他商品4.0%的增长和制造业4.5%的增长，为“非采矿部门正常运转”提供了具体证据。其他商品的增长被归因于水量增加带来的发电量上升，这一解释指向了智利经济中水电对气候条件的敏感性——降水量的波动可以直接改变电力供应和工业成本。制造业4.5%的增长由渔产品和金属产品、机械设备推动，渔产品与农业/渔业部门相关，金属产品和机械设备则与建筑业和投资活动相关，这一组合表明制造业的扩张基础并非单一行业，而是多个下游需求的同时改善。贸易活动4.5%的增长中批发和零售销售领涨，进一步确认了内需层面的活跃度。服务业0.9%的增长较为温和，健康服务领涨可能反映了与人口结构或保险覆盖相关的结构性需求，运输业的增长则与贸易活动的扩张相互印证。

市场对智利短期前景的谨慎预期为这份数据提供了一个外部参照。机构普遍预测2026年智利将面临零增长甚至0.2%的轻微衰退，铜矿生产低迷和厄尔尼诺恶劣天气的叠加是主要担忧。9月0.2%的同比增长和1.9%的环比改善，在这一谨慎预期中构成了一个偏于乐观的读数，但单月的数据尚不足以改变对全年的判断。采矿业的12.1%降幅如果延续，将足以抵消非采矿部门2.0%的增长；而如果运营中断在四季度恢复，采矿业的反弹可能在同比基数上产生显著的正面效应。四季度IMACEC的走向，将在很大程度上取决于铜矿产量的恢复节奏，而非非采矿部门能否维持当前的扩张速度。