北京时间周一亚市早盘，现货黄金震荡上行，交投于 4178 美元 / 盎司附近。美国通胀数据连续超预期，市场持续定价美联储年内进一步加息可能性；WTI 美原油在 98.15 美元 / 桶附近运行，上周五一度触及 99.34 美元 / 桶的一个月高位，投资者持续评估俄罗斯柴油出口供给能力，同时中东地缘紧张仍在发酵，伊朗外长表态不会向外部威胁妥协，并且已经针对潜在新的军事冒险预案制定反制方案。
股市
美股上周五大幅收跌，标普 500 指数下跌 1.09%，收报 7659.44 点；纳斯达克指数重挫 2.15%，收报 26140.03 点；道琼斯工业指数小幅下跌 0.34%，收报 52002.41 点。AI 产业链科技股再度成为抛售重灾区，叠加油价走高带来的估值压制，市场避险情绪在周末前明显升温。纳指延续前期跌势，核心矛盾在于市场担忧高负债的 AI 基建企业，在融资成本上行环境下盈利兑现与债务偿付承压。获英伟达投资的 CoreWeave 单日暴跌 12%，五个交易日累计跌幅约 25%，其债券遭遇集中抛售，收益率突破 15%；博通下跌 4.5%，费城半导体指数大跌 3.8%，录得连续第八个交易日下跌，创下 2008 年以来最长连跌纪录。
美国银行财富管理高级投资策略师 Rob Haworth 指出，盘面已经出现恐慌情绪，高油价通常会压缩股票市盈率，资金倾向在周末前降低风险敞口。除 AI 融资风险之外，Anthropic 部分现有及潜在投资者也考虑在即将到来的 IPO 下调估值。资金出现板块轮动，标普 500 十一大板块当中六个板块收涨，能源板块领涨，涨幅 2.47%，公用事业板块上涨 1.4%；全市场成交 186 亿股，高于近 20 个交易日日均 177 亿股水平。
上周美国 CPI、PPI 双双高于预期，显示通胀压力已经从能源分项扩散至更广领域。美联储主席沃什上周五表态，对美国经济韧性持乐观态度，认为全球经济在能源冲击与紧缩货币政策下仍可以维持韧性。市场对美联储 10 月按兵不动预期升温，巴克莱维持预测，预计美联储将在 12 月、次年 1 月分别加息 25 个基点。
金市
金价上周五基本平收，报 4164.05 美元 / 盎司，全周累计下跌 0.72%，核心驱动依旧是连续超预期的美国通胀数据，市场持续博弈美联储后续加息路径。道明证券全球大宗商品策略主管 Bart Melek 表示，黄金当前维持区间震荡，价格偏向支撑区间下沿，关键原因是美联储政策走向仍存在高度不确定性，沃什虽然认可美国经济韧性，但并未给出利率路径指引。
数据层面，周四公布的美国 9 月 PPI 涨幅创四年半最大，周三公布的 CPI 显示物价涨幅继续抬升。芝加哥联储主席古尔斯比评价这份通胀数据令人沮丧，克利夫兰联储主席哈玛克警告，如果公众通胀预期明显恶化，美联储不排除更大幅度加息。CME FedWatch 工具显示，市场普遍预期 10 月美联储维持利率不变，12 月加息概率高达 90%。黄金作为无息资产，加息预期抬升会压制其吸引力。凯投宏观经济学家 Hamad Hussain 判断，若美联储年内继续加息，同时 AI 热潮退潮担忧只是阶段性扰动，金价后续仍有小幅下行空间。
油市
原油上周五收涨，WTI 美原油上涨 1.53%，收报 99.04 美元 / 桶；布伦特原油大涨 3.77%，收报 109.66 美元 / 桶，盘中最高触及 109.97 美元 / 桶，刷新五个月高位。上涨核心逻辑是中东局势升级带来供应收紧担忧，同时市场持续测算俄罗斯柴油可供全球市场的实际量级。
Energy Aspects 报告提到，沙特能源基础设施遇袭传闻推升升级风险，扭转 WTI 与布伦特早盘跌势。以色列媒体援引西方情报监测信息，称观测到异常军事调动，市场猜测伊朗可能发动先发制人打击，该消息尚未证实，但强化地缘溢价支撑油价的逻辑。沙特联军通报拦截并摧毁一枚射向红海延布港的弹道导弹，延布是沙特绕开霍尔木兹海峡向外输送原油的关键枢纽，Rapidan Energy Group 初步评估该港口基础设施没有受损。
近十日霍尔木兹海峡周边袭击事件持续增多，供应风险不断累积。伊朗称，针对美国港口封锁以及新一轮制裁，正在加大反制打击力度。Kpler 分析师表示，伊朗升级袭击造成海湾原油流量大幅下滑，若无全面政治协议，霍尔木兹原油流量恢复将缓慢且不均衡。俄罗斯方面，乌克兰上周四袭击俄炼油厂，泽连斯基宣布不再遵守此前涉及能源设施的停火协议。BOK Financial 交易部高级副总裁 Dennis Kissler 表示，中东冲突反复、俄罗斯柴油实际供给存疑，两大因素持续支撑多头买盘。为平抑供应缺口，IEA 上周四同意向市场投放超 2000 万桶燃料，美国能源部上周五发布招标，计划从战略石油储备置换最多 1700 万桶原油。
汇市
美元指数上周五下跌 0.21%，收报 101.76，驱动因素是美联储加息预期降温，叠加 AI 股市抛售带来的风险担忧。美联储官员表态显示短期并不急于继续紧缩，美债收益率企稳，削弱美元上行动能。上周 AI 板块大幅下跌，抛售扩散至部分信用债市场，市场担忧数据中心运营商盈利难以覆盖债务成本。
StoneX 全球市场研究主管马特・韦勒表示，美元和 AI 交易的关联度明显超出常规，正常情况下科技股抛售会带动美元避险买盘，但上周避险资金更多流入债券，美元反而走弱。CME FedWatch 显示，美联储 10 月维持利率不变概率为 83%，显著高于一个月前的 49%；沃什在曼谷 IMF 与世行年会表态，不会提前预判会议决议结果。纽约梅隆银行美洲宏观策略师约翰・维利斯认为，美联储理事当中支持 10 月加息的人数不足，12 月是否加息依旧存在变数，期间仍有大量变量会改变预期。
欧元兑美元、美元兑日元录得一个多月来首次周线下跌，反映美联储加息预期回落与 AI 抛售扰动。法国财政风险仍压制欧债市场，10 月初法国公债风险溢价曾经大幅飙升。市场同时押注特朗普会避免中东、乌克兰冲突进一步扩大，因为大范围冲突会推升通胀，冲击中期选举前的民调支持率。美元兑日元下跌 0.08%，报 158.11，油价上行利好美元，同时压制欧元、日元这类能源进口国货币。日本央行行长植田和男上周五重申，核心通胀持续高于央行 2% 目标的风险仍然存在。英镑、瑞郎兑美元涨幅居主要货币前列，瑞郎获得避险买盘支撑，市场预期即便后续降息，瑞士央行也不会将当前零政策利率下调至负利率；英镑上涨 0.31%，报 1.3314，全周累计上涨 0.63%；美元兑瑞郎下跌 0.25%，报 0.8246，全周累计下跌 0.67%。
国际要闻
伊朗外长表态，不会向外部威胁低头，伊朗自卫能力已经强于以往，同时只要外交方案能够保障伊朗合法权益，伊方仍然保留谈判窗口。伊朗此前向美方提交 “七日方案”，重新开放霍尔木兹海峡的提议仍然有效，若美国满足伊朗条件，海峡可在 6 天内恢复通航，第 7 天重启谈判。
美国中期选举定于 11 月 3 日，两党争夺众议院全部 435 个席位，以及参议院 100 席当中的 35 席，同时多州同步进行州长、州议员与地方公职改选。美国副总统万斯表示，冲突结束之后汽油价格有望回落，美军将保障石油顺利通过霍尔木兹海峡，同时要求伊朗承诺不再重建核项目，否则冲突不能宣告结束。
特朗普签署行政令，豁免《格雷厄姆法案》项下部分制裁、限制与关税，白宫称该豁免符合美国国家利益，目前豁免具体范围、适用对象细则尚未对外披露，市场重点关注是否覆盖能源、金融领域，以及国会后续回应。伊朗最高国家安全委员会秘书穆赫辛・雷扎伊 18 日表示，伊朗武装力量已经针对新的冒险行径制定反制方案，新作战模式将不再沿用对方熟悉规则，反制力度会超过此前行动。
法国多地 17 日爆发大规模抗议，部分地区出现暴力冲突，数百人被捕。法国内政部统计当日全国抗议人数 55 万，巴黎 11 万人，约 400 人被捕；法国总工会统计总人数达 80 万，参与群体包含农民、气候活动人士、学生与工会，诉求集中在燃油价格、生活成本、教育以及公共服务。
乌克兰总统泽连斯基 17 日表示，乌方愿意继续借助美国斡旋推动停火谈判，最快本周开启新一轮会谈，会谈地点、参与形式均可灵活安排，双边、三方、五方会谈均可接受，核心目标是实现和平。
CME 美联储观察数据：美联储 10 月维持利率不变概率 83.9%，加息 25 基点概率 16.1%；12 月维持利率不变概率 8.2%，加息 25 基点概率 77.3%，加息 50 基点概率 14.5%，年内至少再加息一次概率 91.8%。
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霍尔木兹海峡博弈持续、G7释放储备与中东出口变化、油价高位震荡时，能源市场同样值得留意；
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