《每日经济》 DailyEconomic – 哈萨克斯坦Qurultay（人民代表大会）一读通过了2027—2029年共和国预算法草案。据Qurultay财政与预算委员会的数据，国家基金2027年预计从石油部门企业获得3.78万亿坚戈，较2026年估计值减少3420亿坚戈。这一预测基于以下假设：石油产量9600万吨，全球油价每桶70美元，坚戈兑美元汇率为480:1。
3.78万亿坚戈的收入预测与2026年估计值之间的3420亿坚戈降幅，并非产量或价格假设恶化的结果，而是预算编制中保守主义取向的体现。70美元/桶的油价假设低于当前市场水平，480坚戈/美元的汇率假设则对坚戈计价收入构成了额外的审慎缓冲——当石油以美元计价而财政支出以坚戈计价时，一个相对弱势的汇率假设会放大以本币计的收入，从而为预算提供安全边际。9600万吨的产量假设与此前公布的2026年全年产量目标一致，但前九个月的减产幅度使这一年度目标的实现面临执行风险。在此意义上，2027年石油收入较2026年“下降”的预测，与其说是对收入前景的悲观判断，不如说是将预算锚定在一个即便出现负面偏差也不至于失守的基准之上。
这一审慎立场与哈萨克斯坦国家基金的制度逻辑直接相关。国家基金的储蓄功能约占储备的四分之三，稳定功能占20%以上，其设计初衷正是在石油收入波动时充当财政的缓冲垫。当预算以低于市场预期的油价和偏弱的汇率来测算石油收入时，实际收入超过预算基准的部分将进入国家基金而非被自动吸纳为支出。2027年预算草案中石油收入预测的“下降”，因此可以被读作一种制度化的储蓄行为：在石油产量本身面临Tengiz、Kashagan和Karachaganak三大油田减产约束的年份，将财政支出的基准设定在保守的收入假设之上，是维持国家基金缓冲功能、避免在收入不及预期时被迫动用储蓄的最低成本方式。哈萨克斯坦同时正在推进建立一个新的石油基金，规模至少10亿美元，运营期限约20至40年，其功能被明确表述为“为后代保留利润”，这与既有国家基金的储蓄逻辑一脉相承，但进一步将代际公平的目标制度化和专门化。
2027年预算的宏观背景是一个正在经历投资结构转型的经济体。非资源部门驱动了前九个月4.2%的增长，私人投资在资本形成中的占比升至85.7%，加工业投资增速超过40%。在这一背景下，石油收入预测的保守化具有双重功能：短期内，它为财政提供了一个可靠的支出锚，使非资源部门的投资激励不因油价波动而被突然中断；长期内，它限制了石油租金向年度预算的渗漏，为经济多元化保留了财政空间。但这一安排的有效性取决于一个前提——非资源部门的私人投资能够在石油收入增长放缓的时期接续提供增长动能。如果私人投资的回报率不足以吸收劳动力和资本，保守的石油收入预测就只能防止财政失衡，而无法替代增长引擎的切换。
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