穆迪确认克罗地亚A3评级，展望维持稳定

《每日经济》 DailyEconomic  – 穆迪确认了克罗地亚的信用评级为A3，并维持稳定展望，强调该国制度质量、负责任的财政政策以及持续稳健的经济增长。该机构特别指出克罗地亚《国家复苏与韧性计划》（NPOO）的成功实施、旨在增强经济竞争力的改革措施，以及公共债务占GDP比重从2020年的86.5%大幅降至2025年的56.3%。穆迪预计，克罗地亚在未来数年将继续录得高于长期趋势的经济增长，同时保持公共财政稳定，并进一步向欧盟发达水平靠拢。

A3是克罗地亚迄今为止达到的最高投资级评级。这一确认的意义需要放在克罗地亚加入欧元区之后的宏观轨迹中理解。2023年加入欧元区消除了汇率风险，降低了主权和企业融资的外汇溢价，而NPOO资金的持续注入则为改革和投资提供了财政空间。穆迪在报告中明确将“制度质量”列为评级的核心支撑之一，这指向的不仅是债务比率的算术改善，还包括克罗地亚在养老金改革和劳动立法方面取得的进展——政府方面表示，这些改革增加了劳动力供给，参保人数达到创纪录水平。公共债务从86.5%到56.3%的降幅，在欧盟成员国中属于较为显著的去杠杆化，其驱动力既有名义GDP的扩张（通胀与增长共同作用），也有财政纪律的实质性贡献。

从评级结构看，克罗地亚目前处于A级区间的低位。穆迪A3、Fitch A-以及DBRS Morningstar A的评级组合，表明三大机构对克罗地亚信用状况的判断基本一致：投资级地位稳固，但距离AA级区间仍有距离。稳定展望意味着穆迪不预期在未来12至18个月内调整评级，但这本身并不构成对上行空间的承诺。政府方面将评级确认解读为“在geopolitical不确定性和外部冲击条件下”的制度韧性证明，并提及克罗地亚已向欧盟委员会提交了价值27亿欧元的最终付款请求。评级确认的直接市场含义在于，克罗地亚主权债券在投资级指数中的权重将保持稳定，再融资成本不会因评级事件而出现溢价重估。但从中期看，A3能否向A2移动，将取决于公共债务能否如穆迪所预期的那样在2027年前后稳定在GDP的56%附近，以及NPOO资金退出后投资和改革动能是否能够由私人部门接续。