经济停滞不前,加拿大央行有望维持利率稳定

预计加拿大央行(Bank of Canada)本周将暂停其货币政策收紧行动,在顽固的通胀数据和越来越多的加拿大经济开始停滞的证据之间进行权衡。

分析师预计继6月和7月加息后央行周三将维持基准利率在5%的水平。

民意调查和掉期市场数据显示,市场普遍认为加拿大利率已经见顶,不需要再加息来控制通胀。但经济学家预计,考虑到通胀可能走高的风险,央行本周不会发出正式结束紧缩政策的信号。

加拿大帝国商业银行首席经济学家Avery Shenfeld在一份给客户的报告中写道:“加拿大央行总裁Tiff Macklem需要看到更多的反通胀势头,而且可能需要几个月的时间,我们才能看到劳动力市场足够疲软,让央行放心地宣布利率已经高到足以完成这项工作。”

但如果他们在9月份不加息,我们预计风险计算的平衡最终将表明,利率实际上已经在本轮周期见顶。

加拿大央行(Bank of Canada)今年1月首次暂停了紧缩行动,为房主和其他借款人提供了一个短暂的喘息机会,这些人在过去一年里连续八次加息,给他们造成了沉重打击。

这种“有条件的暂停”并没有持续多久。今年6月由于强劲的消费者支出和就业数据,以及整个春季不受欢迎的房地产价格飙升,Macklem和他的团队再次提高了利率。今年7月央行再次加息,并警告称:“通胀可能需要比此前预期更长的时间,才能回落至央行2%的目标。”

然而在过去的一个月里,主要经济指标已经开始朝着央行希望看到的方向发展,因为它试图减缓经济增长以抑制通胀。

加拿大7月份裁员6400人,失业率升至5.5%,比3个月上升0.5个百分点。与此同时春末夏初疲软的零售销售数据表明,加拿大购物者开始减少支出。

上周五公布的GDP数据弱于预期,这是经济放缓的最有力证据。加拿大统计局(Statistics Canada)表示第二季度经济活动折合成年率收缩0.2%,主要原因是新建筑数量下降、消费者支出放缓,以及受森林大火影响的资源行业受到打击。加拿大央行(Bank of Canada)此前预计,第二季度的年化增长率为1.5%。

蒙特利尔银行首席经济学家Doug Porter在给客户的一份报告中写道:“过去三个月失业率上升了半个百分点,这是一个明确而现实的警告信号,而国内生产总值大幅放缓,很明显,过去的加息现在给家庭带来了沉重的负担,这转化为潜在通胀趋势的降温只是时间问题。”

但有一个关键指标没有朝着正确的方向发展:通胀本身。7月份消费者价格指数同比涨幅从6月份的2.8%升至3.3%,回落至央行1%至3%的目标区间之外。过滤掉价格波动的一些核心通胀指标有所下降。但这些指标中的大多数仍维持在3.5%至4%的区间。

通胀率远低于2022年6月达到的8.1%。但这种反通胀在很大程度上来自于有利的同比油价比较,这种比较已不再对CPI构成压力。麦克勒姆在7月份警告称,如果央行不小心,通胀率可能会徘徊在3%左右。

加息有相当大的滞后性,加拿大央行(Bank of Canada)是根据它认为通胀的走向而不是目前的情况来制定货币政策的。这意味着央行需要在控制物价失控方面做得太少的风险与做得太多导致痛苦衰退的风险之间取得平衡。

考虑到加息的力度似乎不像过去那么大,眼下这个问题尤其棘手。这让央行官员们想知道,他们是需要进一步加息,还是只是给加息更多的时间,让其在经济中发挥作用。

有一件事似乎是可以肯定的:降息不会出现在近期,即使有迹象表明美国经济可能正在进入温和衰退(通常被定义为连续两个季度负增长)。

加拿大皇家银行助理首席经济学家Nathan Janzen在一次采访中表示加拿大央行有一项任务,那就是将通胀率维持在目标水平。

因此我们认为,与正常经济周期相比,他们在收紧货币政策刹车或收紧加息方面会更加谨慎。当他们看到经济开始走软时,他们不会急于降息。

周三的利率公告将只有一页纸,不会附带经济预测。Macklem将于次日在卡尔加里发表讲话,这是他自7月利率宣布以来首次公开发表讲话。