需要有远见的改革来推动印度的经济增长

正如许多经济学家和市场预期的那样，货币政策委员会再次一致决定在2024财年的第二次双月货币政策审查中，保持政策利率在6.5%不变。因此，常备存款便利利率保持在6.25%，边际常备存款便利和银行利率保持在6.75%。它还以5:1的多数保留了“退出宽松”的立场。

最近，通货膨胀呈下降趋势，2023年4月CPI通胀降至4.7%，为2021年11月以来的最低水平。2022-2023年期间的通货膨胀率为6.7%，这意味着2023年4月的通货膨胀率处于可容忍水平。然而，这也高于印度央行设定的4%的通胀目标。

在之前的政策会议和最近的一次会议上，印度储备银行进一步强调并重申，目标是实现4%的目标，因此印度储备银行行长表示，总体通胀仍高于目标。在容忍范围内是不够的。用他的话来说：“考虑到不确定性，应该从这个角度来看待取消宽松政策。”

印度央行认为的风险：地缘政治紧张局势、季风和国际大宗商品价格的不确定性，尤其是糖、大米和原油，以及全球金融市场的波动，都是印度央行认为可能对通胀构成上行风险的风险。季风已经被推迟了。尽管由于厄尔尼诺和印度洋偶极子之间的相互作用，在降雨分布方面存在风险，但IMD预测西南季风是正常的。印度央行进一步将通胀预期从4月份的5.2%下调至5.1%。

暂停回购利率，主要是为了评估此前货币政策行动中将回购利率上调逾250个基点至6.25%的影响。最新数据显示，自去年9月以来，此前的行动已将通胀预期下调了60至70个基点，导致政策利率保持不变。然而，在对不断变化的通胀和增长前景保持严格警惕的情况下，印度储备银行行长表示，它将根据需要迅速、适当地采取进一步的货币行动，以保持通胀预期的稳定，并将通胀降至目标水平。

考虑到积极因素和正常季风，预计第一季度CPI通胀率为4.6%，第二季度为5.2%，第三季度为5.4%，第四季度为5.2%，2024年为5.1%。人们必须观察央行何时开始下调回购利率，并将其立场从退出宽松政策转变为中性。很少有人预计，美联储可能会在2024财年最后一个季度才决定下调回购利率。

2023-2024年的增长预测：根据4月份的政策预测，印度储备银行将2023-2024年的GDP增长预测维持在6.5%。许多人认为，鉴于全球经济的不确定性和2023财年预计的低世界经济增长，6.5%的预测过于悲观。

最新的政府数据显示，2022-2023年中国GDP将强劲增长7.2%，高于此前7%的预期。由于固定投资和净出口增加，2022-2023年第四季度的实际GDP增长率为6.1%，远高于预期，高于第三季度的4.5%。同样，由于制造业活动的反弹，总增加值从第三季度的4.7%加速至第四季度的6.5%。2023-2024年的增长看起来更加光明，尽管2023-2024年的预计增长率为6.5%，低于2022-23年的7.2%。

城市需求的活跃，农村需求的复苏，投资活动的增强，15.6%的两位数信贷增长，调查显示2023-24年的投资意愿更高，进口增长缓慢，商品出口增长充足，但远低于预期，服务出口的强劲增长是印度储备银行预测2023-2024年6.5%的一些积极指标。

5月采购经理人指数(PMI)为58.7，创31个月新高，2023年5月服务业PMI强劲扩张至61.2，这些都是其他一些积极因素。其他可能的积极因素包括：Rabi产量增加、季风正常、服务业活跃、通胀疲软、银行和企业的双重资产负债表健康、供应链正常化、不确定性下降、资本支出周期动能增强、政府资本支出强劲、消费者需求和商业前景乐观。

预期GDP增长面临的风险包括厄尔尼诺影响强度、地缘政治紧张局势持续、外部需求疲软以及全球金融市场波动。

在当前财政年度，不断变化的经济、外部和消费者需求将如何形成，有待观察。但是，有必要微调政策改革，进一步开放和便利营商，确保更大的外国直接投资份额。2022-2023年，印度的外国直接投资净流入为280亿美元，而前一年为386亿美元。此外，有必要进一步实现大型外国证券投资，这在2023-2024年期间出现了重大转机，主要是股权流动。

本财政年度(截至6月6日)的净FPI流量为84亿美元，而前两年的净流出额为2021-2022年度的141亿美元，2022-2023年度的59亿美元。这帮助印度重获外汇储备的舒适地位。包括净远期资产在内，外汇储备远高于6000亿美元。印度必须确保投资拉动型、出口拉动型和国内消费拉动型的增长动力，成为持续可持续增长的有利杠杆。

据CEIC估计，印度的投资占28.4%，这表明要想达到2011年9月41.2%的历史最高水平，还有很多地方要追赶。同样，根据CEIC的数据，2022年12月，印度的私人消费占其名义GDP的63.3%，而上一季度为61.7%。根据印度国家银行的一份报告，过去十年的投资和储蓄数据显示，政府的总资本形成在2021-2022年达到11.8%的高位，高于2020-2021年的10.7%。这对同期私营部门投资产生了积极影响，从10%增加到10.8%。该报告进一步补充说：“2022-23年的资本形成总额应该超过32%，这是自2018-2019年以来的最高水平。同样，总储蓄从2020-2021年的29%上升到30%，该比率应该在2022-2023年超过31%，这是自2018-2019年以来的最高水平。”

与此同时，2022-2023年期间，服务出口(27.9%)增速快于商品出口(6.9%)。近几个月来贸易逆差缩小的另一个因素是进口相对于vis-à-vis出口的更大幅度下降。与生产挂钩的激励措施也在各个行业获得了牵引力。印度的经常账户赤字从第二季度的3.7%收窄至第三季度GDP的2.2%，这一比例本应在2022-2023年第四季度进一步放缓。这些都是管理良好的有利宏观经济因素和积极的指标，可以为更高的GDP增长做准备。

印度首席经济顾问V. Anantha Nageshwaran表示，印度经济目前处于“自动驾驶”模式，即使不进行进一步改革，从今年到2030年，印度经济也将以6.5%至7%的速度稳定增长。然而，在不久的将来，我们需要通过进一步的改革加快经济增长，达到8%至8.5%的更高水平，并为我们争取尽早成为5万亿美元经济体的所有增长动力提供动力。