加拿大经济衰退“已成定局”

2020年年初COVID-19大流行的加剧，导致了大规模的封锁和经济活动骤降，加拿大政府与其他同行一样，向家庭提供了额外的现金补助。因此，虽然员工薪酬下降了9.2%，但政府转移支付激增了30.5%，进而导致从2019年第四季度到2020年第二季度，家庭总收入增长了近8%。

随着通胀的上升，政府撤回了财政和货币刺激措施，收入也因此下降，这在就业停滞、房价紧缩的情况下，这将拖累消费者支出。

在2020年封锁最严重的时候，企业被迫关门并大规模裁员，导致失业率从1月份的5.6%上升至5月份的13.4%。因此，员工薪酬也从2019年的1.19万亿美元降至当年第四季度的1.08万亿美元（自2017年第三季度以来的最低水平）。但同时联邦政府采取了补贴措施，以弥补收入损失，2020年第二季度政府向家庭部门转移的资金几乎翻了一番，达到6090亿美元。

事实上，如果我们看到实际收入和反事实收入（政府支持保持在 2019 年第四季度的水平）之间的差距缩小，政府转移支付将不得不额外减少580亿美元，这意味着仅联邦援助的减少就会使家庭收入进一步减少3%。

未来几个月对家庭收入的拖累将会更大，因为我们还必须考虑到经济内部就业创造停滞对有机收入带来的下行压力。值得注意的是，可以预见，整体就业增长和员工薪酬具有88%的相关性。随着6、7、8月的就业增长萎缩（每个月环比下降0.2%），薪酬也会随之下降，因此这一占主导地位的家庭收入来源将急剧放缓。

如果本季度就业率下降0.2%，这将转化为大约270亿美元的薪酬损失，使家庭总收入再减少一个百分点。随着就业率的进一步下降，我们预计这种收入放缓的趋势会越来越强烈。

政府转移支付的回落和对有机收入的打击，将使家庭收入减少至少4%。但请记住，这是一个非常保守的估计，因为如上所述，就业率将继续下降，并且它并没有考虑到随着房地产价格进一步侵蚀而带来的租金收入下降。

总而言之，这意味着消费（占国内生产总值（GDP）的一半以上）与家庭收入（将在未来几个月内大幅下降）有着完美的相关性 ，这为我们的经济衰退预测增加了更多的可信度。

此外，如果我们再加上因房价下跌和股票市场震荡带来的负面财富效应对支出造成的下行压力，加拿大经济衰退几乎是板上钉钉的。

虽然加拿大央行上周继续积极加息75个基点，但很可能会在短期内停止加息，因为加拿大央行开始接受加拿大经济基本面正在迅速走弱的事实。